20210414-华创证券-鸿路钢构-002541.SZ-2021年一季度业绩预告点评_Q1业绩高增_订单翻倍_钢构龙头成长性优异_5页_765kb

鸿路钢构（002541）2021年一季度业绩预告点评总结

核心内容

鸿路钢构在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.66亿~1.87亿，同比增长300%~350%，较2019年同期增长144%~175%。公司一季度钢结构产量为68.71万吨，单吨净利约242元~272元，显示其盈利能力增强。同时，公司新签订单达52.42亿，同比增长92.01%，其中大额订单（1亿元及以上或钢结构加工量10000吨以上）为12.8亿，同比增长93%，表明市场需求旺盛，订单结构优化。

主要观点

• 业绩高增长：2021年Q1业绩显著增长，主要得益于行业景气度提升及订单规模化趋势。
• 订单结构优化：公司订单以材料订单为主，且大额订单占比提升，有助于提升盈利水平。
• 价格提升：非来料加工合同均价上涨，反映公司议价能力增强。
• 产能扩张：公司计划在2021年底完成450万吨产能布局，持续释放规模效应。
• 精细化管理：实施以经营效益为主导的考核体系，注重订单质量与回款效率。
• 研发投入增加：2020年研发费用同比增长26%，推动“智能制造”和“绿色智能建筑”战略。
• 成长性优异：公司预计未来三年EPS分别为2.20元、2.71元、3.12元，对应PE分别为24x、19x、17x，给予2021年30x估值，目标价66元/股，维持“强推”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为134.51亿，同比增长25.1%；2021E预计为179.68亿，同比增长33.6%。
• 归母净利润：2020年为7.99亿，同比增长42.9%；2021E预计为11.51亿，同比增长44.0%。
• 每股盈利：2020年为1.53元，2021E预计为2.20元。
• 市盈率：2020年为34倍，2021E预计为24倍，2022E为19倍，2023E为17倍。
• 市净率：2020年为5倍，2021E为4倍，2022E为3倍，2023E为3倍。

财务预测

营运能力

• 总资产周转率：预计2021E为0.8，2023E为0.9，显示资产使用效率提升。
• 应收账款周转天数：2020年为43天，2021E为44天，略有上升。
• 应付账款周转天数：2020年为37天，2021E为40天，2023E为44天，显示应付账款管理略有松动。
• 存货周转天数：2020年为161天，2021E为162天，2023E为177天，库存管理需持续优化。

偿债能力

• 资产负债率：2020年为63.1%，2021E为69.4%，2023E为67.3%，负债水平有所上升但可控。
• 流动比率：2020年为1.4，2021E为1.3，2023E为1.4，流动资产对流动负债的覆盖能力稳定。
• 速动比率：2020年为0.7，2021E为0.6，2023E为0.7，短期偿债能力有所波动但总体稳健。

投资建议

• 目标价：66元/股
• 当前价：50.25元
• 评级：强推

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 产能利用率不达预期
• 原材料价格剧烈波动

相关研究报告

• 《鸿路钢构(002541)2020年业绩快报点评：2020年业绩略超预期，料吨净利持续提升》（2021-02-28）
• 《鸿路钢构（002541）2020年报点评：产能扩张壁垒增强，吨净利有望持续提升》（2021-03-31）
• 《鸿路钢构（002541）2021Q1经营数据点评：Q1新签订单同比大增92.01%，一季报业绩有望高增》（2021-04-07）

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 研究员：王卓星（南京大学金融学硕士）
• 助理研究员：郭亚新（南开大学产业经济学硕士）

分析师声明

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