20230705-国盛证券-鸿路钢构-002541.SZ-23Q2产量提速_年内产能利用率有望明显提升_4页_627kb

鸿路钢构（002541SZ）公司点评报告总结

核心观点

2023Q2产量提速，年内产能利用率有望明显提升，投资建议维持"买入"评级。

产量与产能

• 2023H1累计产量210万吨，同比增长33%；Q2单季119万吨，同比增长34%，较Q1加速4个百分点。
• 月均产量约40万吨，对应2023年总产量预计450万吨，同比增长29%，产能利用率938%（基于480万吨产能假设）。
• 与2022年产能利用率平均估算值相比，产能利用率将提升约105个百分点。

订单情况

• 2023H1新签合同额151亿元（材料订单），同比增长18%；Q2单季79亿元，创历史同期最高。
• 钢价下跌导致订单单价下降，Q2材料订单加权平均单价6130元/吨，同比下降13%。

财务预测

• 归母净利润：2023E/2024E/2025E分别为155亿、193亿、239亿元，同比增长33%/24%/24%，复合增长率27%。
• EPS分别为225元、279元、346元，PE分别为13倍、10倍、8倍。

其他亮点

• 大单获取能力提升，Q2新签14个超1亿元订单。
• 产能利用率提升有望显著降低折旧成本，改善单吨净利。
• 智能化改造、信息化管理等持续降本增效，推动ROE上行。

投资建议

维持“买入”评级，目标PE 8倍对应股价约28元，较当前股价有提升空间。

风险提示

• 产能利用率提升不及预期。
• 钢材价格波动。
• 行业竞争加剧。