20240331-财通证券-鸿路钢构-002541.SZ-营收保持较快增长_智能制造加快推进_4页_449kb

鸿路钢构(002541) 报告总结

公司业绩

• 2023年财务数据：营业收入同比增长18.6%至23539亿元，归母净利润同比增长14.3%至1179亿元；但扣非归母净利润同比下降47.2%，主要受行业需求疲软和竞争加剧影响，导致单吨加工净利润下降。
• 季度表现：Q1-Q4营收同比分别增长42.6%、12.4%、6.7%和2.1%，净利润波动较大；Q1-Q4扣非净利润大幅下降，反映短期经营压力。
• 盈利能力：毛利率同比下降0.84pct至11.1%，期间费用率上升0.37pct至6.15%，研发费用率增加0.65pct，资产减值损失率上升。

核心观点

• 营收增长主要由产能释放（2023年底产能达500万吨）和智能化改造驱动。
• 智能制造加速推进，研发投入增加，已完成轻巧弧焊机器人等系统，有望提升生产效率与成本优势。
• 鸿路钢构在智能化生产布局上领先，预计中长期可降本增效。

投资建议

• 评级：维持“增持”，预计2024-2026年营业收入分别为26734亿元、31146亿元、36914亿元；归母净利润分别为1220亿元、1371亿元、1679亿元。
• 估值：2024年PE为84.5倍，预测PE逐步降低至2026年的61.4倍，支持增持看涨。

风险提示

• 主要风险：经济复苏不及预期、产能利用率不足、原材料价格波动。
• 其他考虑：短期需求疲软可能继续影响单吨盈利，需关注订单结构变化和轻钢占比提升的影响。