20240409-天风证券-沪电股份-002463.SZ-AI产业趋势带动需求_积极期待800G交换机渗透+AI服务器迭代放量_4页_779kb

沪电股份（002463）2023年报及2024年一季报点评报告。

一、业绩亮点
公司2023年收入达894亿元，同比增长723%；归母净利润151亿元，增幅达1109%。2024年一季度预计归母净利润46-52亿元，增长130-160%，扣非净利润44-50亿元，增长143-176%。业绩增长主要源于AI服务器、高频高速PCB需求爆发，AI服务器和HPC相关PCB产品营收占比从2022年的约79%升至213%，产品结构优化推动毛利率提升至32.46%。

二、AI与5G驱动需求
AI服务器、800G交换机需高多层PCB，公司布局多年，技术优势显著。Dell'Oro预测，到2027年超半数数据中心交换机端口为400G+速率。公司Pre800G产品已量产，800G产品小批量交付，高端GPU和PCIe标准升级进一步提升PCB价值量。

三、投资评级
维持“增持”评级，目标价3002元/股。上调2024-2025年净利润预测至41亿元、32亿元（原24/25年为40/30亿元），2026年净利润39亿元，对应PE从42/18/16倍下修至24/12/10倍，维持增持评级。

四、风险提示
AI发展不及预期、交换机渗透不足、技术迭代不及预期。

五、财务摘要
2023年营收894亿元，同比大幅增长；毛利率32.46%，同比增0.73个百分点；未来三年净利增长预期为同比增长34%-34%。估值PE从42倍下修至24-15倍，市盈率分析显示短期有估值调整预期，但中长期增长逻辑明确。

分析师声明强调无利益冲突，报告仅供内部参考，正文中所有数据及财务分析均基于公司公告及专业研究。