20250327-东吴证券-沪电股份-002463.SZ-2024年年报点评_高速交换机PCB表现亮眼_关注海内外产能释放节奏_3页_728kb

沪电股份（002463）2024年年报点评总结

核心内容

沪电股份（002463）在2024年实现了显著的营收与利润增长，展现出强劲的市场竞争力和良好的发展前景。公司重点发展高速交换机PCB业务，并在AI服务器和HPC相关PCB产品领域取得突出表现，成为推动业绩增长的核心动力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2024年营收与利润高增长：公司全年实现营业收入133.42亿元，同比增长49.26%；归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%。
• PCB业务增长显著：PCB业务实现营业收入128.39亿元，同比增长49.78%，毛利率提升至35.85%，同比增加约3.56个百分点。
• 企业通讯市场板表现突出：受益于人工智能和高速网络基础设施需求的快速增长，企业通讯市场板收入达100.93亿元，同比增长71.94%，毛利率同比提高4.09个百分点。其中，AI服务器和HPC相关PCB产品占比分别为29.48%和38.56%。

2. 产能扩张与技术升级

• 国内与海外产能同步推进：公司加大投资力度，加快生产线技术改造与产能扩充，以提升生产效率和产品结构灵活性。
• 新建高端PCB项目：公司正推进人工智能芯片配套的高端PCB扩产项目，分阶段实现产能升级，为中长期市场需求做准备。
• 泰国生产基地进展顺利：沪士泰国基地已进入量产阶段，预计2025年第二季度全面加速客户认证与产品导入，逐步释放产能并验证中高端产品生产能力。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测上调：公司2025-2027年归母净利润预测从34.65/40.54亿元上调至35.74/45.19/53.98亿元，年均增长率分别为38%、26%、19%。
• 估值持续下降：对应P/E分别为18/14/12倍，显示市场对公司未来盈利能力和增长潜力的乐观预期。
• 维持“买入”评级：基于公司业务增长和产能释放节奏，公司未来6个月的股价表现预期将优于基准，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 技术创新不及预期：若公司在技术开发方面进展缓慢，可能影响产品竞争力。
• 市场竞争风险加剧：随着行业竞争的加剧，公司可能面临价格压力和市场份额下滑的风险。

投资建议

公司凭借高速交换机PCB和AI服务器/HPC相关PCB产品的强劲需求，以及国内外产能的持续释放，展现出良好的增长潜力和盈利能力。基于其财务表现和市场前景，维持“买入”评级。