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生益电子2024年中报点评：业绩超预期，AI驱动增长

核心观点

公司2024年上半年业绩实现大幅增长，营收同比增长2464%，净利润同比增长9,0393%，核心业务AI服务器及800G交换机有望推动未来业绩加速。

财务表现

• 营收与利润：2024年上半年公司营收达1,973亿元，同比增长2,464%；归母净利润96亿元，同比增长9,0393%。
• 盈利能力：毛利率从1,969%提升至20.36%，期间费用率下降，ROE为45%，显著改善。
• 增长动因：产品结构调整优化、高多层PCB需求增长推动营收与盈利能力持续改善。

业务驱动因素

1. AI服务器与800G交换机领

• 已实现AI服务器批量交付，客户导入顺利。
• 亚马逊等客户订单旺盛，未来需求量价齐升。
• 800G交换机产品已小批量交付，具备批量供货能力。

2. 研发投入与新产品布局

• 2024年上半年研发支出达116亿元，同比增长296.7%。
• 专注高速通讯产品（如800G光模块）与低轨卫星互联技术研发。
• AI服务器及下一代产品正在研发中。

1. 汽车电子业务增长

• 自动驾驶、智能座舱等高附加值产品订单稳步提升。
• 汽车电动化、智能化趋势将带动产品需求持续增长。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价维持不变，上调2024-2026年盈利预测。基于AI产业加速发展与产品结构优化，公司处于业绩拐点，盈利弹性有望持续超过预期。

风险提示

◼ AI服务器客户导入不及预期
◼ 800G交换机放量不及预期
◼ 汽车业务量产进度不达预期