20240826-山西证券-沪电股份-002463.SZ-Q2业绩持续高增_充分受益于AI服务器和800G交换机放量公司研究_公司快报_6页_442kb

沪电股份（002463）公司研究报告摘要

核心评级与目标
首次覆盖给予“买入-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为13.00元、17.80元、21.40元，对应2024年8月23日收盘价33.42元，PE分别为25.7倍、18.8倍、15.6倍。公司作为数通PCB龙头企业，受益于AI服务器及800G交换机需求增长。

业绩表现
2024年上半年营收542.4亿元，同比增长44.13%；归母净利润114.1亿元，同比增长131.59%。Q2单季营收284亿元，同比增长49.83%，环比增长99.1%；归母净利润62.6亿元，同比增长114.16%，环比增长216.0%。

增长驱动因素

1. 新兴计算需求：AI、高速服务器等场景推动PCB结构性需求，企业通讯板收入增长75.49%，占通讯板比重达31.48%，带动毛利率提升。
2. 技术创新投入：研发费用率达6.76%，同比增长0.72 pct，研发投入36.7亿元，产品结构升级显著。
3. 产品突破：
   • 支持PCIe6.0的服务器产品通过技术认证；
   • 800G交换机批量出货，下一代交换机产品速率达2.24T；
   • GPU HDI产品认证量产，OAM/UBB20产品实现批量交付。
   4. 汽车板领域，毫米波雷达、HDI自动驾驶产品逐步增长，新兴产品营收占比从25.96%升至33.69%。

未来展望
深耕AI数据中心、智能汽车PCB市场，持续研发投入以应对技术迭代。泰国产能释放有望增强海外竞争力。预计2024-2026年保持高增长。

风险提示

• 行业竞争加剧，全球宏观经济波动可能影响需求；
• 汇率波动影响盈利；
• 技术快速迭代带来的研发压力；
• 原材料价格波动及供应链风险。

财务数据摘要

• 毛利率由30.0%提升至39.1%，净利率从16.3%升至24.3%；
• 估值PE从47.0倍下行至15.6倍，ROE从16.5%至21.9%。