20250714-国盛证券-沪电股份-002463.SZ-AI网络重要性凸显_PCB_交换机持续打开成长空间_3页_672kb

公司点评：沪电股份（002463.SZ）

事件驱动
2025年上半年预计归母净利润16.5-17.5亿元，同比增长45%-53%，主要受益于AI、服务器领域需求增长。

行业趋势
AI驱动下：

• PCB市场：2023-2028年相关产品复合增长率或达40.2%。
• 数据中心：以太网交换机五年（2025-2029）销售或超1800亿美元。
• 网络优化：AI算力集群推动高性能网络发展，规模庞大。

公司机遇

1. 产品布局：推出Scale Up框式（NPC/CPC）、Scale Out高速以太网交换机。
2. 产能建设：投资约43亿元建高端PCB项目，强化AI计算场景设备供应能力。
3. 财务优势：核心盈利指标持续提升，2025年动态PE约25倍，估值处于行业合理区间。

投资观点
评级：买入。报告维持原评估：2025-2027年收入177/222/267亿元，归母净利润36.8/46.3/56.2亿元，PE分别为25/20/16倍。

核心壁垒
深耕PCB行业多年，技术布局早期就介入AI服务器连接件，2024年研发费用率提升，经验得天独厚，提升技术门槛。

风险提示
市场竞争加剧、地缘政治不稳定、AI技术演化不及预期。