20240825-天风证券-沪电股份-002463.SZ-收入加速增长业绩高增亮眼_期待800G交换机放量紧抓AI机遇__4页_772kb

公司报告 | 半年报点评：沪电股份（002463）2024年上半年业绩分析与展望

业绩概要

2024年上半年，沪电股份实现营业收入542.4亿元（+44.13%），归母净利润114.1亿元（+131.59%），扣非净利润111.1亿元（+150.22%），业绩远超市场预期。其中，Q1/Q2单季度营收分别为258.4亿元（+38.34%）和284亿元（+49.83%），收入增长加速。

细分市场表现

• AI服务器和HPC PCB：企业通讯市场板收入同比增幅达75.49%，其中AI服务器相关产品收入占比从2023年的21.13%增至31.48%，显示出AI浪潮对公司业务的强力驱动。
• 毛利率：上半年毛利率达36.46%，同比提升6.84个百分点，其中Q2单季度毛利率38.83%，环比上升显著，受益于高附加值（如8层以上高多层板）产品占比提升。

技术与研发进展

公司研发投入同比增长61.34%，研发费用率增至6.76%。关键产品布局包括：

• 800G交换机批量出货。
• GPU类产品通过6阶HDI认证，准备量产。
• 支持224Gbps速率（1.024T交换容量）的产品预研完成。

前沿战略布局

1. AI产业趋势：AI应用场景扩展（如图像、语音、游戏、HPC）推动数据需求激增，高性能PCB领域成长前景稳固。
2. 股权激励计划：发布2024年度股票期权激励草案，考核目标为加权净资产收益率不低于行业80分位，计划覆盖多个前沿技术领域（如数据中心、新能源车、自动驾驶、AI）。

投资评级与财务预测

• 盈利预测：调整2024-2026年归母净利润为26/35/42亿元（前值24/32/39亿元），对应PE（25/18/15倍）均处于增持评级区间。
• 估值指标：毛利率、净利率等核心财务指标逐季改善，ROE、ROIC等盈利能力指标同比显著提升。

风险提示

• AI发展不及预期。
• 技术迭代进展延迟（如800G渗透、GPU量产进度）。
• 公司技术升级不及预测。

总结

沪电股份紧抓AI浪潮机遇，通过产品结构优化、技术创新及前沿布局，实现业绩与毛利率的双重突破。调整后的盈利预测及股权激励计划显示公司增长动能强劲，具备长期投资价值。