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报告摘要

海外：联储加速扩表难阻收益率曲线上行

核心内容

疫情进展：全球疫情呈现分化趋势，英美新增病例、住院人数和重症数继续回落，而法国、意大利、荷兰等地新增确诊有所反弹。美国65岁及以上老人疫苗接种率超过50%，疫苗接种覆盖率持续上升。
经济复苏迹象：欧美经济意外指数、苹果设备指数、美国汽车销量、酒店入住率和航空客运量均出现环比反弹，表明经济正在逐步恢复。韩国2月前20天出口环比增长显著，高于历史同期。
通胀预期上升：美国5年期TIPS隐含通胀预期上行至近10年高点（2.4%），核心PCE物价指数同比上涨1.5%，高于彭博预期。这表明通胀压力正在积聚。
美联储政策应对：尽管面临长端利率快速上行压力，美联储仍加快扩表速度，尤其是增加对MBS债券的购买。联储资产负债表规模环比上升2.5%，较1月份扩表幅度显著提高。多位美联储官员强调利率上行反映经济增长和通胀预期改善，但不会过早收紧政策。
资产市场表现：利率快速上行导致全球股市普遍下跌，尤其是上证和恒生指数跌幅较大。油价、铜价上涨，而黄金和白银价格下跌。美国十年期国债收益率上行至1.44%，30年期美债收益率达到2.17%。
刺激政策进展：美国众议院已通过1.9万亿美元的刺激法案，参议院即将表决。法案可能因最低工资条款引发修正，最终规模或在1.2万亿美元左右。

主要观点

疫苗接种与疫情控制：美国、英国、法国等国家的疫苗接种覆盖率和速度在提升，但部分国家如法国、意大利的新增病例有所反弹，显示疫情尚未完全控制。
经济复苏迹象：欧美经济指标显示复苏趋势，包括制造业PMI、零售销售和就业数据等，表明经济活动正在回暖。
通胀压力上升：核心通胀数据高于预期，表明通胀压力可能在未来几个月逐渐上升，接近或超过联储2%的目标。
美联储政策调整：尽管利率上行压力增大，联储仍保持扩表节奏，强调经济尚未复苏，不考虑提前收紧政策。
资产市场波动：利率上行对全球股市造成冲击，部分大宗商品价格上涨，而贵金属价格下跌，显示市场对通胀预期的担忧。

关键信息

疫苗接种情况：
- 美国：2月27日单日接种218万剂，65岁以上老人接种率超过50%。
- 英国：单日接种52.1万剂，疫苗接种覆盖率约29.8%。
- 法国：单日接种82,630剂，接种覆盖率约6.4%。
- 德国：单日接种101,865剂，接种覆盖率约7.1%。
- 以色列：单日接种123,006剂，接种覆盖率约87.9%。
经济指标：
- 美国：制造业PMI为58.5%，零售销售环比增长5.3%，失业率小幅下降至6.3%。
- 欧元区：制造业PMI为57.7%，零售销售同比小幅增长，失业率稳定在8.3%。
- 日本：制造业PMI为49.8%，出口和贸易呈现积极修复迹象，失业率维持在0.0%。
利率与资产表现：
- 美国10年期国债收益率上行至1.44%，30年期美债收益率达到2.17%。
- 全球股市普遍下跌，标普500和纳斯达克市盈率显著高于历史均值。
- 大宗商品价格上涨，尤其是原油和铜，而贵金属价格下跌。
美联储政策：
- 联储资产负债表规模环比增长2.5%，较1月份扩表速度加快。
- 联储官员强调利率上行反映经济增长和通胀预期改善，不考虑过早收紧政策。
- 联储可能加大公开市场操作力度或启动收益率曲线控制。
刺激政策：
- 美国众议院通过1.9万亿美元的刺激法案，参议院即将表决。
- 最低工资条款可能引发修正，最终规模可能在1.2万亿美元左右。

风险提示

通胀压力：核心通胀可能接近或超过联储目标，影响货币政策。
利率上行：可能对美国财政融资和全球资产价格产生负面影响。
疫苗接种进展：部分国家疫苗接种率较低，可能影响疫情控制效果。
经济复苏不确定性：虽然经济指标显示复苏，但疫情和政策调整仍存在不确定性。

图表与数据支持

图表1-5：展示各国新增病例、死亡病例和疫苗接种情况。
图表6-9：分析各国防疫措施和疫苗接种计划。
图表10-11：显示美国疫苗接种速度与新增病例走势。
图表12-17：涵盖全球金融条件、经济指标和制造业PMI等数据。
图表18-22：分析全球主要经济体的经济复苏和政策变化。

结论

全球疫情和经济复苏情况呈现分化，疫苗接种进展加快，但部分国家仍面临新增病例反弹的压力。经济活动指标显示复苏趋势，但通胀预期上升对利率和资产价格产生压力。美联储加快扩表速度，但强调不提前收紧政策。刺激政策的最终规模和条款可能影响经济复苏进程。整体来看，全球市场面临利率上行和通胀压力，需密切关注政策调整和经济数据变化。

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