20231012-大越期货-燃料油早报_19页_2mb

燃料油早报总结

核心观点
单边看空，短期预计弱势运行。成本端原油大跌拖累，基本面供需边际转弱；中长线需关注OPEC减产延续性和亚太发电需求拐点。

利多因素

1. 成本端支撑：OPEC坚持减产至2024年底（沙特、俄或延长3月），油价提振有效。
2. 供给压力缓解：俄罗斯成品油制裁下，中长期高硫出口或减少；亚太低硫采购逢季节性补货需求回升。

利空因素

1. 需求走弱：中东、南亚发电旺季结束，航运低硫需求低迷；俄罗斯对欧出口高硫油或反扑。
2. 库存与基差博弈：新加坡燃料油库存处低位（低于五年均值），但期货升水现货叠加盘面弱势矛盾未解。

主要逻辑
成本驱动转弱主导短期走势，新加坡燃料油库存处历史偏低水平，但正值发电淡季，需求变为结构性问题，若OPEC减产执行按预期，或对油价形成超预期支撑。

风险点

• 俄罗斯高硫出口增加超预期；
• 新加坡低硫油生产竞争加剧。