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燃料油周报总结（2021.5.24-2021.5.28）

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡偏强走势，高硫与低硫燃料油价格均有所上涨，但高硫燃料油表现更为强劲。成本端原油价格震荡上行，为燃油市场提供支撑。全球炼厂检修期结束，供给逐步恢复，但OPEC+增产与伊朗原油解禁预期加剧了燃油供给压力。新加坡燃料油库存环比下降，显示市场供需关系有所改善。此外，低硫燃油需求相对稳定，而高硫燃油需求尚未明显释放，受脱硫塔安装增加的影响，其需求增长预期仍存。

主要观点

1. 期货与现货走势

• 高硫燃料油（FU2109）：主力合约价格本周上涨至2447元/吨，涨幅为 7.23%，较上周有所走强。
• 低硫燃料油（LU2108）：主力合约价格上涨至3206元/吨，涨幅为 7.12%，表现优于高硫。
• 现货折盘价：本周为2426元/吨，涨幅为 3.59%，与期货价差缩小。

2. 基差变化

• 高硫燃料油主力基差：本周为-21元/吨，较上周大幅收窄，显示期货与现货价格趋于一致。

3. 成本端分析

• 原油走势：欧美经济复苏带动原油需求回升，预计油价将维持震荡上行趋势，对燃油价格形成支撑。
• 供需格局：OPEC+增产与伊朗原油解禁预期，全球中重质原油产量增加，燃油产出率提升，供给压力增加。

4. 库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存：截至5月26日当周为2287万桶，环比下降 8.37%，库存压力有所缓解。

5. 高低硫供给分析

• 高硫供给：全球炼厂检修期结束，欧洲、俄罗斯炼厂开工率回升，但整体仍维持低位，高硫燃油供应偏紧。
• 低硫供给：低硫燃油供应相对稳定，市场整体供给压力较小。

6. 高低硫需求分析

• 低硫燃油需求：低硫燃油作为船用油的消费维持平稳，BDI指数高位回落，亚太地区集装箱运输活动回暖，但整体需求未显著增长。
• 高硫燃油需求：高硫燃油需求尚未明显改善，受脱硫塔安装增加影响，未来需求或逐步上升。

7. 价差与贴水

• 高低硫价差：当前价差为117美元/吨，较上周略有扩大，表明低硫燃油仍具溢价。
• 高硫贴水：新加坡高硫380贴水震荡走低，显示短期需求仍偏弱。
• 纸货月差：新加坡高硫380纸货月差略有回落，近端需求尚未启动。

关键信息

• 价格表现：高硫燃油价格涨幅高于低硫，表明市场对高硫燃油的需求仍具支撑。
• 库存变化：新加坡高低硫燃油库存环比下降，反映市场去库趋势。
• 供需预期：全球炼厂检修结束，供给逐步恢复，但OPEC+增产和伊朗解禁预期仍对市场形成压力。
• 需求前景：低硫燃油需求保持平稳，高硫燃油需求因脱硫塔安装增加而有增长潜力。
• 市场情绪：整体市场情绪偏乐观，成本端支撑明显，但需求端不确定性仍存。

结论

本周燃料油市场在成本端原油价格上涨的带动下，呈现震荡偏强走势。高硫燃油因供应偏紧而表现较强，低硫燃油则因需求稳定而维持高位。尽管新加坡库存有所下降，但需求端仍面临不确定性，尤其是高硫燃油的终端需求尚未完全释放。未来燃油市场或将维持震荡格局，投资者需关注原油价格走势、炼厂开工情况以及国际贸易环境的变化。