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燃料油期货早报总结

核心内容

2021年12月29日的燃料油期货早报分析了燃料油市场的多空因素及当前行情走势，指出短期内燃料油市场预计以震荡偏多为主。

主要观点

• 基本面：燃料油成本端原油价格震荡走强，为燃油提供支撑；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡的燃油出口量减少，导致供给偏紧；高低硫价差高位，高硫燃油在船用油方面对低硫燃油的替代性增强，但高硫燃油发电需求处于淡季，需求整体偏弱。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为2861元/吨，FU2205收盘价为2840元/吨，基差为21元，期货贴水现货。
• 库存：截至12月23日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2094万桶，环比增加0.05%，库存水平处于5年均值下方。
• 盘面：价格在20日线上方运行，且20日线呈向上趋势。
• 主力持仓：主力合约净空，多翻空，偏空信号。
• 结论：综合多空因素，短期内燃料油预计震荡偏多运行，建议在2820-2900区间进行偏多操作。

关键信息

利多因素

1. 原油端震荡回暖，成本支撑增强。
2. 北半球冬季寒潮来袭，日本、韩国等国对低硫燃油发电需求进入传统旺季。
3. 冬季疫情反弹导致全球炼厂开工率下降，西方对新加坡燃油出口减少，预计后期燃油到港量逐步下滑。
4. 高硫燃油与低硫燃油价差高位，高硫燃油在船用油方面的替代性增强。

利空因素

1. 中东、南亚国家采购高硫燃油发电需求进入淡季，叠加国际天然气价格回落，高硫燃油需求季节性和经济性双重提振消失。
2. 各国封锁政策持续，冲击全球海运贸易，船运板块干散货和集装箱运输持续回落，对低硫燃油消费带来压力。

市场行情

燃油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• 原油市场对后市需求预期分歧加大，但近期价格回暖，为下游燃油市场提供支撑。

基本面分析

库存情况

• 新加坡燃料油库存为2094万桶，环比微增0.05%，但库存仍处于5年均值下方。

供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位，高低硫燃油产量预期逐步偏紧。

需求情况

• 低硫燃油需求：BDI指数高位回落，显示船燃需求降温；但亚太地区集装箱运输活动回升，中国出口指数处于历史高位，预计节日前后贸易活动将有所降温。
• 高硫燃油需求：新加坡高低硫价差回落至165美元/吨左右高位，高硫燃油作为船用油需求预计增强，但发电需求季节性淡季叠加天然气价格回落，需求提振减弱。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，仅反映作者设想与见解，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 投资者根据本报告作出的任何决策与大越期货股份有限公司及报告作者无关。