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燃料油期货早报总结

核心内容

2022年3月22日燃料油期货早报指出，燃料油市场近期受到多重因素影响，呈现出偏多走势，但需警惕空头持仓增加带来的偏空压力。整体市场预期短期仍将跟随原油价格震荡运行。

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主要观点

• 基本面：俄乌局势波动，原油价格高位回落后再回升，支撑燃油市场。新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差处于高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，发电需求逐步向旺季过渡。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为3983元/吨，FU2205主力合约收盘价为3818元/吨，基差为165元/吨，显示期货贴水现货，偏多信号。
• 库存：截至3月17日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2336万桶，环比增加1.52%，但仍低于5年均值，表明库存压力较小，偏多。
• 盘面：价格运行在20日均线上方，且20日均线持续向上，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力合约净空持仓，空头增加，偏空信号。
• 预期：成本端原油持续回升，燃油基本面稳中向好，短期燃油价格预计跟随原油震荡运行，建议日内3940-4050元/吨区间偏多操作。

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关键信息

利多因素

1. 原油基本面偏紧：尽管俄乌局势有缓和迹象，但原油供应仍偏紧，支撑燃油市场。
2. 海运需求回暖：BDI指数持续反弹，SCFI和CCFI维持高位，带动船用燃油需求。
3. 燃油供给偏紧：全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位，新加坡燃油到港量历史低位，供给持续偏紧。
4. 发电需求季节性回升：中东和南亚地区发电厂需求从淡季向旺季过渡，采购意愿增强。

利空因素

1. 地缘风险缓和：俄乌局势趋于缓和，双方可能签署和平协议，地缘风险溢价或进一步回落。
2. 伊核协议达成：伊朗原油产量和出口量可能提高，对原油市场形成压力。

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当前主要逻辑和风险点

主要逻辑

• 成本端主导：近期燃料油价格主要由原油价格波动带动，原油高位下跌后回升，燃油价格预计也将跟随原油宽幅震荡。
• 基本面支撑：新加坡燃油库存仍处于低位，供给偏紧，同时发电和海运需求回升，支撑燃油市场。

风险点

• 地缘政治风险缓解：若俄乌局势进一步缓和或伊核协议达成，可能导致原油价格回落，进而影响燃油市场。
• 供给恢复：若伊朗原油出口增加，或全球炼厂开工率回升，可能缓解燃油供给紧张局面。

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燃料油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价	3831元/吨	3818元/吨	-0.34%
现货折盘价	3807元/吨	3983元/吨	+4.62%
主力基差	-24元/吨	+165元/吨	+787.50%

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新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
新加坡高硫380	589.22美元/吨	614.53美元/吨	+4.30%
新加坡低硫燃油	826.42美元/吨	860.26美元/吨	+4.09%

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成本端原油行情

• 原油价格高位回落后再回升，显示市场对供应偏紧的预期仍在。
• 俄乌局势缓和及伊核协议可能达成，但短期内成本端支撑仍存。

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燃油基本面分析

库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2336万桶，环比增加1.52%，仍低于5年均值。
• 库存偏低，显示市场供应紧张。

供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率偏低。
• 新加坡燃油到港量处于历史低位，燃油供给持续偏紧。

需求情况

• 低硫燃油需求：尽管2月份为传统淡季，但销售数据存在滞后性，随着航运需求回暖，预计销售量将逐步回升。
• 高硫燃油需求：高低硫价差回升至历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，且发电需求季节性回暖，预计3、4月份采购需求将回升。

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基差与月差分析

• 高硫380贴水：新加坡高硫380燃油现货较纸货走强，基差有所回落，但基本面趋于回暖。
• 高硫380月差：纸货月差有所回落，但燃油基本面近强远弱格局尚未改变。

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