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燃料油期货周报总结（2021.08.09-08.13）

核心内容概述

本周燃料油期货整体跟随原油走势震荡下行。高硫燃料油FU2201主力合约周度收盘价为2512元/吨，较前一周下跌1.72%；低硫燃料油LU2111主力合约收盘价为3311元/吨，较前一周下跌0.87%。现货折盘价同步下行，高硫燃油为2643元/吨，低硫燃油为2699元/吨，分别下跌2.07%和2.21%。主力基差由143元/吨降至131元/吨，跌幅为8.39%。

主要观点

• 成本端影响：原油需求复苏受阻，受德尔塔等变异病毒影响，全球各国实施新的限制措施，导致原油基本面恶化，拖累燃料油价格。
• 供给端变化：全球及欧洲炼厂开工率持续上升，叠加OPEC逐步增产及中重质原油产量增加，高硫燃油供给压力逐步显现。低硫燃油方面，我国对轻循环油征进口消费税，促使亚洲低硫燃油产量被动增加。
• 需求端表现：低硫燃油需求平稳上升，受益于亚太地区集装箱运输活动活跃及BDI指数处于历史高位。高硫燃油需求则因气温升高、生产活动恢复及LNG价格高位，发电厂和海水淡化厂采购需求增加，且未来脱硫塔安装量持续增长，将推动高硫燃油需求稳步上升。
• 库存情况：截至8月12日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2257万桶，环比增加0.58%。
• 价格结构：新加坡高硫380价差回升至725元/吨左右，表明市场对高硫燃油的需求正在改善。纸货贴水和月差企稳回升，显示近端消费旺季需求逐步兑现。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油需求复苏受阻，主要由于全球疫情反复，各国实施限制措施。
• 原油基本面恶化，对燃料油价格形成拖累。

四、燃油基本面分析

（一）库存：新加坡燃料油库存

• 新加坡燃料油库存环比增加0.58%，至2257万桶。
• 库存水平上升，反映市场供需关系变化。

（二）高低硫燃油供给

• 全球及欧洲炼厂开工率持续上升，带动高低硫燃油产出率增加。
• 高硫燃油供给压力加大，低硫燃油供给亦有所上升。

（三）低硫燃油需求

• 低硫燃油需求平稳上升，受益于亚太地区集装箱运输活动活跃。
• BDI指数处于历史高位，显示船燃需求乐观。

（四）高硫燃油需求

• 高硫燃油需求因气温升高和生产活动恢复而增加。
• 中东、南亚等地发电厂和海水淡化厂采购需求旺盛。
• LNG价格高位，高硫燃油作为经济型替代品需求增加。

（五）价格结构

• 新加坡高硫380贴水回升企稳，显示近端需求改善。
• 纸货月差企稳回升，表明消费旺季需求逐步兑现。

总结

综合来看，燃料油价格受原油基本面拖累，整体震荡下行。高硫燃油基本面仍强于低硫，主要得益于发电需求增加及LNG价格高位。低硫燃油需求平稳增长，但受供给增加影响，价格承压。库存小幅上升，但未对价格造成显著影响。预计燃料油将整体跟随原油震荡运行，高硫燃油表现相对较强。