20180918-招商证券-A股主题周观察_5G的确定性和国企改革的预期差_20页_1mb

定期报告总结（2018年9月18日）

核心内容

本报告围绕5G和国企改革两大主题展开，同时跟踪了多个行业主题的最新进展，包括人工智能、云计算、新能源汽车、医疗信息化、军工、生物医药、半导体、物联网、智慧城市建设等。报告强调了这些主题在当前经济环境下的投资价值与市场机会。

主要观点

1. 5G的确定性

• 5G建设进入关键阶段：中国电信启动“Hello5G”计划，计划在17个城市开展5G规模试验，预计2019年中将发放5G牌照，2018年9月前后为配置时点。
• 基础设施投资提升：5G牌照发放前，相关基础设施建设（如有线传输网、5G试验网）将带动运营商资本开支提升。
• 产业链受益标的：
  • 光通信：光迅科技、烽火通信、中兴通讯
  • PCB与覆铜板：深南电路、景旺电子、生益科技
• 风险提示：5G投资和建设进度不及预期；物联网规模效应不显著，商业模式发展不清晰。

2. 国企改革的预期差

• 改革加速与政策支持：国企改革进入新阶段，肩负去杠杆与经济结构转型双重任务，政策力度与市场认知存在差距。
• 三大投资主线：
  1. 央企试点混改及地方混改：关注油气、军工及地方国企相关标的，如泰山石油、大庆华科、中国国航、广深铁路等。
  2. 国有资本投资、运营公司改革：关注国投、中粮集团、上海、广东、江苏等地的国资改革相关企业，如光明乳业、浦发银行、粤电力A等。
  3. 央企战略重组：重点推荐电气设备（哈尔滨电气、东方电气）、化工（中化集团、中国化工）、电力（国家电投、大唐集团）相关上市公司。
• 风险提示：政策支持力度低于预期；产能扩张与客户开拓低于预期；竞争加剧风险。

关键信息

本周重要主题事件

1. 北斗系统国际化应用新突破：成功实现超8200公里远程时间频率传输，为国际标准时间合作提供支持。
2. “东方-2018”战略演习：中国参演部队圆满完成任务，展现军力提升。
3. 浪潮与第四范式发布AI一体机：推动人工智能产业落地，打破欧美芯片垄断。
4. 国家知识产权局三定方案落地：推动知识产权交易中介服务发展。
5. 2018云栖大会召开：聚焦“数字中国”战略，推动云计算与人工智能发展。
6. 维生素B2价格暴涨：因环保压力导致断供，价格已上涨3倍，相关企业受益。
7. 雄安新区“52111”工程启动：聚焦新一代信息技术、环保、人工智能等领域。
8. 广东机场集团推进“十三五”战略修订：助力粤港澳大湾区发展。
9. 天齐锂业业绩稳健，战略外延持续推进：预计下半年业绩有望改善。
10. 医药板块受政策影响：带量采购政策影响化药制剂，互联网医疗政策试行。

行业主题分析

招商通信

• 5G推进：中国电信启动17城市5G试验，预计2019年中发放牌照，当前为配置窗口。
• NB-IoT网络建设：建成全球最大规模NB-IoT网络，助力物联网发展。
• 重点推荐：烽火通信、光迅科技、光环新网、高新兴、金信诺等。
• 风险提示：5G投资建设进度不及预期；物联网规模效应不显著。

招商计算机

• 互联网医疗与大数据政策：国家卫健委发布多项管理办法，推动行业规范发展。
• 重点推荐：广联达、恒生电子、用友网络、中科曙光、国新健康等。
• 风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。

招商电新

• 当升科技业绩高增长：H1扣非净利润增长114.99%，正极材料持续增长。
• 推荐标的：当升科技。
• 风险提示：项目建设进度不及预期；产品价格波动风险；下游需求不及预期风险。

招商汽车

• 新能源乘用车增长显著：8月销量环比增长19%，全年有望超预期。
• 推荐标的：上汽集团、潍柴动力、一汽富维、星宇股份、福耀玻璃等。
• 风险提示：汽车销量不及预期；政策风险。

招商军工

• 军工板块表现亮眼：跑赢大盘，行业基本面改善。
• 重点推荐：中航沈飞、中航机电、中航科工、中航电测等。
• 风险提示：国防装备订单交付波动；市场大幅调整。

招商有色

• 天齐锂业业绩稳定：上半年业绩增长41.71%，盐湖提锂技术突破。
• 推荐标的：天齐锂业。
• 风险提示：项目建设进度不及预期；产品价格波动；下游需求不及预期；境外经营风险。

招商医药

• 政策推动行业发展：带量采购政策影响化药制剂，互联网医疗政策试行。
• 重点推荐：益丰药房、一心堂、仁和药业、通化东宝、长春高新、智飞生物、华兰生物、正海生物、欧普康视等。
• 风险提示：市场波动；政策变化。

未来一个月主题事件

投资建议

• 科技类主题：持续看好以5G、人工智能、云计算为代表的科技行业，建议关注相关龙头企业。
• 政策性主题：国企改革仍是重要投资方向，重点关注央企混改、国有资本运营公司改革及战略重组。
• 细分行业机会：如新能源汽车、生物医药、智能装备、物联网、智慧医疗等。

风险提示

• 5G投资建设进度不及预期
• 物联网商业模式发展不清晰
• 医药板块政策变化风险
• 市场波动风险
• 国企改革政策支持力度低于预期
• 产能扩张与客户开拓低于预期
• 下游需求不及预期
• 境外经营风险

分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士。
• 陈刚：招商证券策略分析师，同济大学金融学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价弱于基准5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，对信息的准确性和完整性不作保证。
• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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