20221027-中邮证券-富创精密-688409.SH-Q3业绩高增_订单需求强劲_5页_441kb

报告摘要

公司投资评级总结

核心内容

本报告对富创精密（688409.SH）进行首次覆盖投资评级，分析师为王达婷，中邮证券研究所发布。报告指出公司2022年第三季度业绩高增，订单需求强劲，且受益于半导体设备零部件国产替代趋势。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年Q3实现营收4.15亿元，同比增长82.07%，归母净利润6278.22万元，同比增长62.90%。Q1-3累计营收10.13亿元，同比增长76.70%，归母净利润1.63亿元，同比增长98.37%。
业绩增长驱动因素：国内外半导体设备需求增长、盈利能力提升以及汇兑收益增加。
存货增长反映需求旺盛：三季度末存货达5.08亿元，同比增长98.89%，环比增长27.85%，显示公司订单增长明显。
行业地位突出：公司专注于金属材料零部件精密制造，产品应用于半导体设备核心环节，已进入多家全球及国内头部客户供应链。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利分别为2.30、3.56、5.49亿元，EPS分别为1.10、1.70、2.63元，对应PE分别为130倍、84倍、54倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
财务指标改善：公司资产负债率逐步下降，从2021年的56%降至2024年的21.72%，流动比率和营运能力指标也有显著提升。

关键信息

业绩数据（2022年Q3）

营收：4.15亿元，同比增长82.07%
归母净利润：6278.22万元，同比增长62.90%
扣非归母净利润：5005.44万元，同比增长61.34%

累计业绩（2022年Q1-3）

营收：10.13亿元，同比增长76.70%
归母净利润：1.63亿元，同比增长98.37%
扣非归母净利润：1.24亿元，同比增长134.25%

财务预测（2022-2024年）

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,130.00	2,150.00	3,120.00
归属母公司净利润（百万元）	229.95	355.56	548.88
EPS（元/股）	1.10	1.70	2.63
PE	130.01	84.08	54.46
PB	6.40	5.95	5.36

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.04%	33.54%	33.58%	34.17%
净利率	15.00%	20.35%	16.54%	17.59%
ROE	12.07%	4.92%	7.07%	9.84%
ROIC	8.21%	4.37%	6.33%	8.90%
资产负债率	56.00%	19.96%	23.96%	21.72%
流动比率	1.56	10.60	6.30	7.34

现金流量

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额（百万元）	157.34	198.26	149.97	571.06
投资活动现金流净额（百万元）	-626.52	-50.20	-50.20	-50.20
筹资活动现金流净额（百万元）	470.52	3,394.81	0.00	0.00
现金及现金等价物净增（百万元）	1.26	3,542.87	99.77	520.86

风险提示

晶圆厂资本开支大幅收缩
国产替代进度不及预期

投资建议

首次覆盖，给予“推荐”评级
预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

公司简介

富创精密专注于金属材料零部件精密制造，产品广泛应用于半导体设备核心环节，包括刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等。公司已进入多家全球及国内半导体设备龙头厂商的供应链体系，如客户A、东京电子、HITACHI High-Tech、ASMI等，以及北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科信装备、凯世通等。