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富创精密(688409)公司点评报告 - 投资摘要

• 投资评级：买入

• 核心内容：

  • 战略投入与利润压力：公司2025年前三季度营收27.30亿元，同比增长17.94%，但归母净利润3,748万元，同比下降80.24%。这是由于公司在产能前置、技术前置、人才前置战略下的前瞻性投入导致成本阶段性提高。随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，并受益于规模效应，公司预计边际成本将降低，盈利水平有望提升。

  • 大客户聚焦与全球化布局：公司在半导体设备精密零部件领域深耕多年，服务全球龙头企业，建立了稀缺的国内外客户网络。通过持续深化客户合作，提升行业公信力，公司正加速全球化布局，打造国际研发中心和供应链中心，以增强技术竞争力。

  • 新产品技术进展：公司核心技术聚焦精密制造、表面处理、焊接工艺等，多项产品实现量产并应用于先进半导体设备。研发进展显著，如“含氟涂层”“致密YO涂层”已导入量产，“N/O系列膜层”全面量产交付。产品方面在匀气盘和加热盘领域实现技术突破，打破海外技术壁垒。

  • 并购与产业链整合：公司筹划收购北京亦盛精密半导体股权以扩充产品品类和技术能力，同时以8亿元竞购国际品牌Compart，增强气体传输领域的垂直整合能力，巩固产业链安全。

• 风险提示：

  • 规模增长带来的管理风险
  • 产能储备与市场开发错配的可能性
  • 研发无法同步行业演进的风险
  • 应收账款及存货增加可能导致的财务风险

• 财务预测（2025-2027）：

  • 收入：37.5亿、50亿、70亿元
  • 归母净利润：0.9亿、3.5亿、6.6亿元

• 结论：富创精密聚焦半导体零部件国产化替代，中期战略投资逐步释放产能与技术优势，长期成长空间广阔。