20220620-华泰期货-PTA周报_PX回调_聚酯拖累TA需求_13页_2mb

能源化工组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，涵盖原油、PX（对二甲苯）、PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链的市场分析、策略建议与风险提示，旨在为投资者提供市场走势判断与操作建议。

主要观点

1. 原油市场
   原油处于高位震荡状态，市场波动较大，建议投资者暂观望。

2. PX市场

   • PX加工费高位回调，波动较大，存在不确定性。
   • 浙江石化负荷下降至80%附近，海南炼化二期复工，但整体亚洲PX供需仍保持平衡。
   • 6月亚洲PX进入去库周期，7月虽有小幅累库，但库存绝对水平仍维持低位，预计回调幅度有限。

3. PTA市场

   • PTA加工费已反弹到位，6月预期进入去库周期。
   • TA基差横在+160元/吨，PTA开工率维持在75.6%（+2.2%）。
   • 6月PTA总库存（含仓单及预报）维持低位，库存变化幅度较小。

4. 聚酯产业链

   • 终端负荷下降，江浙织造负荷59%（-2%），加弹负荷68%（-3%）。
   • 成品库存压力较大，终端对长丝无备货意愿，限制聚酯提负进程。
   • 长丝库存天数维持高位，POY、FDY、DTY库存天数分别为30.4天（+3.7）、28.1天（+2.8）、36.1天（+3.2）。
   • 涤纶短纤库存天数11.1天（+0.8），需求恢复缓慢，采购意愿一般。
   • 聚酯开工率下降至83%（-2%），直纺长丝开工率73.0%（-0.2%）。

5. 策略建议

   • 暂观望PX加工费回调波动。
   • 跨期套利（9-1正套）暂观望。

6. 风险提示

   • 美国芳烃结构性紧张持续。
   • 原油价格大幅波动。
   • 外商对PX的持货心态可能影响市场。
   • 聚酯提负速率不及预期。

关键信息

人员信息

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• 卓创资讯
• 华泰期货研究院
• 郑州商品交易所
• 忠朴资讯

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
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图表与数据说明

• 图1：PTA基差与跨期走势
• 图2：TA基差与单边价格
• 图3：PTA近远结构
• 图4：TA9-1跨期价差
• 图5-8：石脑油、PX、PTA加工费及总利润换算
• 图9-10：TA开工率预估与PTA总库存
• 图11-17：PTA开工率、聚酯开工率、终端负荷及库存天数
• 图18-33：聚酯产业链各环节库存天数与生产利润

总结

本报告分析了能源化工市场中原油、PX、PTA及聚酯产业链的近期走势与市场变化，指出PX加工费回调波动较大，PTA加工费反弹到位，聚酯产业链整体需求恢复缓慢，库存压力较大，提负进程受限。建议投资者在当前市场环境下暂观望，同时关注美国芳烃供需、原油价格波动及外商持货心态等风险因素。