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南华期货橡胶周报总结

核心内容

本周南华期货发布的橡胶周报对橡胶期货及现货市场进行了全面分析，涵盖了宏观环境、期货盘面、现货数据、库存情况、供给状况、进出口数据、需求情况、价差数据以及合成胶相关数据。报告指出，尽管短期内存在政策预期和复工复产带来的提振，但中期来看，橡胶市场仍偏空。

主要观点

• 价格方面：本周橡胶期货价格维持震荡，现货价格整体下降。沪胶与新胶价差小幅下跌，沪胶与日胶价差走强。
• 宏观环境：国际油价高位震荡，美元指数回落，但整体经济改善有限，接近零增长。二级市场受汽车下乡和稳经济政策刺激，出现估值修复。
• 疫情情况：国内疫情有所反复，上海社会面清零，但北京、河南、四川等地仍有新增病例，对物流和生产造成影响。
• 进出口数据：2022年4月中国天然橡胶进口量为42.69万吨，环比下降20.29%；出口量为0.5万吨，环比下降31.42%。预计5月进口量可能小幅增长。
• 需求分析：国内轮胎开工率环比略有提升，但受成品库存压力影响，开工情况受限。海外需求相对较好，尤其是欧美地区，但受物流问题影响。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存107.33万吨，环比下降0.74%，同比下降15.30%。深浅色胶库存差收窄，但整体去库节奏偏缓。
• 供给分析：国内外主产区陆续开割，产量趋势性增加。海南延迟开割导致全乳产量下滑，但预计后期逐步恢复。云南和越南产区原料产出增加，但受浓乳厂对干胶厂的挤压，影响全乳胶产量。

关键信息

一：宏观环境

• 国际油价：高位震荡。
• 美元指数：随着经济好转，避险情绪下降，从高位回落。
• 二级市场：受复工复产和消费刺激影响，出现估值修复。
• 疫情：上海社会面清零，但北京、河南、四川等地疫情略有扩散。

二：期货盘面

• RU主力合约：价格维持震荡，持仓量、仓单量和成交量均有所波动。
• 价差数据：9-1价差维持稳定，沪胶与日胶价差走强。

三：现货数据

• 价格趋势：现货价格整体下降。
• 成本跟踪：本周现货成本有所下降。
• 出口情况：中国轮胎出口量在56.16万吨，环比下跌0.70%，但同比上涨11.99%。

四：库存数据

• 中国天然橡胶社会库存：107.33万吨，环比下降0.74%，同比下降15.30%。
• 深浅色胶库存差：5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。
• 区域库存：青岛地区天胶现货库存小幅累库，云南和越南库存去化加速。

五：供给数据

• 原料情况：泰国降雨较多，原料价格下跌；云南产区提量，胶水价格稳定。
• 开割情况：海南延迟开割，导致全乳产量低于预期，但后期将逐步恢复。
• 物流情况：东南亚航线运费暂稳，部分船期延迟有所缓解。

六：进出口数据

• 进口量：2022年4月天然橡胶进口量为42.69万吨，环比下降20.29%，同比减少5.75%。
• 出口量：4月出口0.5万吨，环比下降31.42%，同比上升17.81%。
• 季节性分析：越南出口季节性偏强，泰国乳胶和混合胶出口季节性较弱。

七：需求数据

• 国内需求：轮胎开工率平稳，但成品库存压力较大，压制开工。
• 海外需求：欧美需求较好，但受物流影响，实际需求未能完全释放。
• 汽车数据：4月汽车产销数据不乐观，主要受疫情影响，上海整车制造厂和零部件企业受影响较大。

八：价差数据

• 沪胶-新胶价差：小幅下跌。
• 沪胶-日胶价差：走强。
• 其他价差：如SCRWF-RU09、泰混-RU09等价差走势不一。

九：合成胶数据

• 丁二烯：国际市场价、产量及港口库存均有变化，进口量下降。
• 丁苯橡胶：市场需求有所回升，库存下降。
• 顺丁橡胶：市场价和贸易商利润有所波动，出口和进口量均有所下降。

策略建议

• 长期视角：今年供应问题不大，但需求受疫情影响，一部分替换需求消失，配套需求依赖出口，出口高增速难以持续。
• 短期视角：供给端全球产出趋势性增多，进口恢复季节性供给，库存去化平稳，未见快速去库节奏。
• 建议：逢高空，但需关注国内疫情反复和海外加息预期等风险。

风险提示

• 国内疫情反复：可能对生产和需求造成进一步影响。
• 海外加息预期：可能对橡胶价格形成压力。

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