20181130-天风证券-泛家居产业系列研究之二_整装渠道能否释放定制家居新渠道红利_基于上海171家装企调研_27页_3mb

轻工制造行业报告总结：整装渠道与定制家居合作分析

核心内容概述

本报告基于对上海地区171家装企的调研，分析整装渠道与定制家居行业的合作现状及未来趋势。整装公司是指具备强大供应链整合能力的装企，其与传统家装模式的核心区别在于采用F2C模式提供主材，实现去中间化以提升产业链效率。目前整装渠道仍处于发展初期，主要关注主材供应链，而非软装供应链。

调研发现，上海171家装企中仅有11家符合整装标准，其中7家为全国性整装公司，4家为本地公司，整装公司占比约3.14%。尽管整装公司数量有限，但它们在定制家居合作方面展现出多样化模式，部分公司与一线定制品牌合作，而另一些则与中小品牌合作。

主要观点与关键信息

整装与定制合作现状

• 整装公司数量有限：上海地区仅有11家整装公司，占调研总数的3.14%，且多数为全国性品牌。
• 合作模式多样：
  • 与中小品牌合作：如俞润、关镇钰、亦帆、轻舟、百安居等，这些公司更注重灵活性，且中小品牌在形势所迫下积极拓展整装渠道。
  • 与一线定制品牌合作：如金螳螂家、荣欣、业之峰诺华、爱空间等，这些整装公司倾向于选择一线品牌以提升整体品质。
  • 自建工厂或自有品牌：如东易日盛速美、万链等，通过自建工厂或自有品牌提升供应链整合能力。
• 整装渠道对定制格局的影响：
  • 整装渠道对定制客户有一定分流作用，但定制品牌力仍是决定性因素。
  • 长期来看，整装公司与定制企业更可能成为合作伙伴关系。

整装渠道的盈利模式与优势

• 盈利点转变：整装企业从赚取设计和施工管理费用转向赚取供应链整合带来的利润。
• 成本优势：与定制厂家直接合作可显著提升盈利，例如二线城市整装公司年营收3000万时，与定制合作可增加约100万利润。
• 经销商合作成本高：整装企业与经销商合作需提供20%以上的返利，多数经销商难以接受。直接与厂家合作则更易实现三方共赢。

整装渠道的未来发展

• 渠道红利待释放：随着定制企业对整装渠道的重视，未来有望实现快速增长。
• 推荐企业：欧派家居、尚品宅配、索菲亚、好莱客、志邦家居等企业因在整装渠道布局较早且深化合作，被看好未来表现。
• 风险提示：
  • 定制龙头与整装合作进展低于预期。
  • 1-3线城市新房销售在2019年大幅下滑。
  • 抽样调研可能影响报告准确性。
  • 模型中假设小定制公司生产成本高于大公司20%，实际情况可能有所不同。

整装套餐与合作品牌分析

金螳螂家

• 套餐特点：全屋整装4.0套餐，工期75天，采用“基准包 + 厨房包 + 卫浴包 + 个性化服务”模式。
• 合作品牌：橱柜合作欧派、金牌、我乐家居；木门合作梦天。
• 环保与健康：特别关注有老人和小孩的家庭，提供定制化服务。

东易日盛速美超级家

• 套餐特点：899元/㎡清新套餐（45天）和1299元/㎡轻奢套餐（55天），结合自有软件系统提升透明度。
• 合作品牌：橱柜、木门等多采用idealidea、美的、老板等品牌。
• 环保与智能化：提供绿色定制家装，客户可通过APP监控装修进度。

爱空间

• 套餐特点：主打899元/㎡整装套餐，工期仅需33天，提供儿童级环保材料。
• 合作品牌：定制家具采用科宝博洛尼产品。
• 智能化服务：客户可通过APP远程控制家居设备，提升生活品质。

万链

• 套餐特点：四种套餐，适合不同户型，提供全包服务。
• 合作品牌：定制家具主要采用inno品牌，部分采用百得适、佳饰等。
• 环保与高性价比：套餐内选用多种一线主材品牌，强调环保与透明。

百安居

• 套餐特点：四款套餐，价格区间从799元/㎡到1799元/㎡，提供全包服务。
• 合作品牌：定制橱柜采用百得适、佳饰等中小品牌。
• 智能与环保：套餐内配置智能门锁、净水器等，强调环保与智能生活。

诺华

• 套餐特点：888元/㎡环保套餐，工期70天，提供高性价比、环保和透明服务。
• 合作品牌：橱柜合作欧派、志邦等一线品牌。
• 环保工程：使用专业仪器清除污染残留，确保环保标准。

轻舟

• 套餐特点：999元/㎡自由套餐，不限装修风格，提供多样化选择。
• 合作品牌：橱柜合作优米家居等中小品牌。
• 灵活性与性价比：套餐内容丰富，价格优惠，适合多种户型。

上海荣欣装潢有限公司

• 套餐特点：六套全屋成品家装套餐，价格从128418元到267274元不等，工期30-60天。
• 合作品牌：橱柜合作皮阿诺等一线品牌，其他部品合作中小品牌。
• 一站式服务：提供从毛坯到精装的完整服务，满足拎包入住需求。

俞润装潢

• 套餐特点：两款健康整装套餐，价格分别为98000元和119800元，工期50-60天。
• 合作品牌：橱柜合作瑞肯等中小品牌。
• 微信服务：提供“8对1”服务，确保客户问题及时解决。

关镇钰

• 套餐特点：三种套餐，价格从999元/㎡到1999元/㎡，提供“三包”和“四包”服务。
• 合作品牌：橱柜合作欧睿宇邦、佰丽爱家等中小品牌。
• 智能化与全屋服务：1999元/㎡套餐提供全屋智能系统，客户可通过手机远程控制。

投资建议

• 重点推荐：欧派家居、尚品宅配、索菲亚、好莱客、志邦家居等企业，因其在整装渠道布局较早，且与整装公司合作深入。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”。
• 财务模型分析：整装与定制厂家直接合作可实现20.4%的利润率，远高于与经销商合作的模式。

行业趋势与总结

• 整装渠道潜力巨大：随着消费者对环保、透明、一站式服务的需求增长，整装渠道将成为定制家居的重要增长点。
• 定制品牌力关键：尽管整装渠道带来一定分流，但定制品牌力仍是决定市场地位的关键因素。
• 合作模式选择：整装企业更倾向于与一线定制品牌合作，以提升整体品质和盈利空间。
• 风险与机遇并存：尽管整装渠道前景广阔，但需关注合作进展、市场变化及调研准确性等风险因素。

以上总结基于调研数据和财务模型分析，旨在为投资者提供关于整装渠道与定制家居行业合作趋势的参考。