20210523-华创证券-轻工制造行业周报_定制家居渠道变革持续_整装加速企业分化_20页_2mb

轻工制造行业周报（20210517-20210523）总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，其中“其他家用轻工”涨幅最大，达到3.09%。造纸与包装印刷、家具、个护、文娱珠宝及其他轻工子行业均有所表现，但各子行业受原材料价格波动影响不一。同时，行业面临宏观经济下行、原材料价格波动及国际贸易摩擦等风险。

主要观点

1. 造纸与包装印刷

• 趋势：国废黄板纸及箱板瓦楞纸价格持续上涨，龙头企业受益明显。
• 受益方面：
  • 龙头纸企率先提涨，吨盈利有望扩大。
  • 大厂增强国废渠道建设，提升原料掌控力，扩大市占率。
  • 海外布局废纸浆的企业掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。
• 推荐标的：【太阳纸业】【博汇纸业】【山鹰国际】，建议关注【玖龙纸业】。

2. 家具行业

• 需求趋势：内销市场保持增长，预计2021年上半年期房交房增速在3-10%之间，带动家具需求释放；外销市场受欧美地产复苏影响，需求回暖。
• 渠道变革：
  • 家具企业积极拓展整装业务，加速企业实力分化。
  • 龙头企业如欧派家居和索菲亚的经销渠道收入占比均超过70%，大宗业务占比显著提升。
• 推荐标的：【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】【顾家家居】【敏华控股】。

3. 个护行业

• 行业趋势：吸收性卫生用品行业迎来发展新机遇，受益于国产替代、渠道裂变和专业化分工。
• 发展趋势：
  • “中国质造”与渠道裂变助推国产品牌崛起。
  • 制造与品牌运营分工将长期共存并日趋专业化。
  • 产品升级是持续主题，经期裤与成人卫生用品市场空间待开启。
• 推荐标的：【豪悦护理】【百亚股份】。

4. 文娱珠宝行业

• 趋势：消费趋势逐渐品牌化，行业发展与整体经济水平密切相关。
• 推荐标的：【晨光文具】【周大生】。

5. 其他家用轻工行业

• 趋势：在后疫情时代，LED与民用电工行业格局持续演化，渠道裂变加速。
• 推荐标的：【公牛集团】【欧普照明】。

关键信息

本周行情回顾

• 行业表现：轻工制造行业指数上涨0.64%，跑赢上证综指（-0.11%）。
• 子板块表现：
  • 其他家用轻工上涨3.09%（最佳表现）。
  • 包装印刷下跌0.93%（最差表现）。
• 涨幅前五个股：瑞贝卡（18.61%）、实丰文化（16.47%）、岳阳林纸（15.83%）、创新股份（15.21%）、江山欧派（13.14%）。
• 跌幅前五个股：王子新材（-28.97%）、好莱客（-11.8%）、邦宝益智（-10.8%）、亚振家居（-9.18%）、飞亚达A（-8.45%）。

行业数据

造纸行业

• 木浆价格：针叶浆内盘价格下跌，阔叶浆内盘价格下跌。
• 废纸价格：美废价格持平，国废黄板纸价格上涨。
• 机制纸价格：双铜纸、双胶纸、白卡纸价格下跌，箱板纸、瓦楞纸价格上涨。

家具行业

• 销售数据：2021年1-4月商品房销售面积同比增长48.10%，住宅销售增长51.10%。
• 营业收入：2021年1-3月家具制造业营业收入同比增长39.9%，利润总额同比增长72.6%。
• 板材价格：胶合板、中纤板、刨花板价格均有所上涨。

印刷包装行业

• 铝价格：下跌665元/吨。

公司重要公告

• 恒林股份：以4.8亿元现金收购厨博士100%股权。
• 顾家家居：顾家集团部分股票解除质押。
• 裕同科技：吴兰兰部分股票解除质押。
• 欧普照明：控股股东部分股票质押。
• 中顺洁柔：副总裁及监事会主席增持公司股票。

行业新闻

• 全球纸浆企业：巴西金鱼纸浆宣布建设新工厂，预计2024年第一季度末投入运营。
• 国内纸浆企业：广西金桂浆纸业公布三期工程环评。
• 玖龙纸业：连续四轮涨价。
• 国际并购：Paper Excellence拟收购Domtar，交易约30亿美元，预计2021年下半年完成。

限售股解禁情况

• 梦百合：2021年5月31日解禁2,560.01万股。
• 陕西金叶：2021年6月7日解禁9,762.91万股。
• 锦盛新材：2021年7月12日解禁3,989.02万股。
• 皮阿诺：2021年7月27日解禁3,120.12万股。
• 龙竹科技：2021年7月27日解禁4,238.69万股。
• 方大股份：2021年7月27日解禁9,214.30万股。
• 建霖家居：2021年7月30日解禁5,416.21万股。
• 曼卡龙：2021年8月10日解禁263.32万股。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响行业需求。
• 原材料波动：原材料价格大幅波动可能影响企业盈利。
• 国际贸易摩擦：国际贸易环境变化可能对行业造成影响。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）。
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）。
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学硕士）。

联系方式

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。