20230401-东吴证券-互联网海外点评报告_互联网行业步入融资扩张宽松期_看好互联网板块持续释放利好_2页_445kb

报告摘要

本报告指出，互联网行业正步入融资扩张的宽松期，预计未来将有更多互联网公司通过分拆子公司独立上市的方式实现业务扩张。同时，强调阿里巴巴在公司治理和子公司独立上市方面的示范作用，认为这将引领整个行业进入新的发展周期。

京东分拆计划：京东集团计划将其旗下京东产发和京东工业分拆至香港联交所主板独立上市。此举有助于减轻商城运营成本，提升核心主业的财报表现，同时为子公司提供融资支持，推动其业务增长。
阿里巴巴的示范效应：阿里巴巴曾于2015年推动“中台战略”，形成统一治理结构；2020年推行多元化治理模式，设立多家独立经营的环路公司。这些举措为互联网企业治理改革提供了重要参考，表明行业在不同发展阶段的治理策略调整。
互联网行业治理改革趋势：随着互联网行业进入存量发展期，高增长不再，企业需要通过子公司独立上市来获取融资，支撑亏损业务的持续投入。同时，公司治理优化将有助于提升运营效率和业绩表现，推动资源向高效业务集中。
看好恒生科技板块：报告认为，未来互联网公司子板块的上市和治理提升将带来持续的投资机会。推荐包括阿里巴巴-SW、腾讯控股、美团-W、快手-W、百度集团-SW、京东集团、哔哩哔哩-W等在内的互联网标的。

代码	公司	2022A EPS	2023E EPS	2024E EPS	2022A PE	2023E PE	2024E PE	投资评级
9988.HK	阿里巴巴	6.4	6.0	7.6	13.8	14.7	11.6	买入
0700.HK	腾讯控股	12.1	15.3	18.8	28.1	22.2	18.1	买入
3690.HK	美团	0.5	3.0	6.2	274.5	41.5	20.4	买入
1024.HK	快手	-1.4	1.3	3.7	-	40.9	14.2	买入
9888.HK	百度	19.9	34.8	43.6	6.6	3.8	3.0	买入
9618.HK	京东集团	10.0	10.0	12.9	15.1	15.1	11.7	买入
9626.HK	哔哩哔哩	-16.9	-9.9	-1.8	-	-	-	买入

注：数据来源为Wind，东吴证券研究所，货币单位为人民币，港元汇率为2023年3月30日的0.88，预测数据为东吴证券研究所预测。

报告建议投资者关注恒生科技板块的机会，认为该板块在行业治理优化和融资扩张的推动下，具备良好的增长潜力。同时，强调了互联网企业在流量红利见顶后，通过治理改革和分拆上市实现第二增长曲线的重要性。

相关研究：
- 《互联网公司拐点将至，建议低位布局恒生科技指数》（2023-03-19）
- 《海内外经济形势中长期形势仍就乐观，恒生科技指数仍大有可为》（2023-03-06）
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