20240329-冠通期货-供应端仍宽松_期价上行存在阻力_4页_445kb

冠通期货 PTA研究报告摘要

1. 策略分析

• 核心观点：PTA短期供需略有好转，需防范期价上行阻力，策略上以跟随成本波动为主。

• 供需分析：

  • 供应端：
    • 因检修/降负，加工费维持低位，珠海英力士装置停车，福海创、逸盛大化降负，累库压力缓解。
    • 后续产能投放可能对期价构成中长期下行压力。
  • 需求端：
    • 聚酯负荷回升至90.7%，织造行业订单恢复，内外贸刚需启动，基本面压力有所释放。

2. 期现行情

2.1 期货表现

• PTA主力2405合约：
  • 夜盘高开后震荡偏弱，收于5928元/吨，涨幅0.3%。
  • K线形态：带较长下影线的阴线，显示多空博弈激烈。

2.2 现货情况

• 四月初：
  • 买气活跃，采购意向积极。
  • 主流成交：05-30到-25。
  • 中长期基差：05合约升水，15-30元/吨不等。
• 厂商报价：
  • 宁波及非主流货源价差较大（如三月底报价05-52元/吨）。

3. 基本面跟踪

3.1 价格走势

• 华东PTA现货价：当前维持在6000元/吨区间内波动。
• 基差情况：主力合约小幅下跌，华东基差约-18元/吨，前置下游采购偏强。

3.2 生产数据

• 加工费与利润：
  • 逸盛石化PA利润约761美元/吨。
  • 2024年3月27日，PX价格约1052美元/吨。
  • 加工费处于低位，反映成本支撑较弱。

3.3 装置动态

• 开工负荷：75.2%左右（含逸盛大化降负运行）。
• 新产能：未来产能或将引发供给过剩走势。

4. 投资建议与风险揭示

4.1 建议

• 短期操作：价格跟随成本端波动，可考虑贸易商/终端利润窗口机会。

4.2 风险

• 供应端：检修装置兑现不足将形成累库压力。
• 需求端：实际订单恢复速度或滞后当前织造负荷。
• 政策风险：关注OPEC+减产及国内新增产能投放进度。

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