军工材料行业月报：关注军技民用趋势，新一轮新材料投入有望来临-20230817-中航证券-16页_3mb

国防军工行业点评：军工材料月报

核心内容

2023年8月17日发布的军工材料月报指出，当前军工材料板块面临基本面较弱的现实，但具备较强的未来增长潜力。报告强调了军技民用趋势的加速，以及新材料研发的机遇，认为军工材料行业已进入新一轮投资周期。

主要观点

1. 军工材料行情回顾

• 7月份军工材料指数下跌5.02%，军工行业指数下跌4.34%，军工材料跑输行业0.68个百分点。
• 上证综指上涨2.78%，深证成指上涨1.43%，创业板指上涨0.98%。
• 涨幅前三：铂力特（+14.05%）、民士达（+13.26%）、楚江新材（+3.93%）。
• 跌幅前三：菲利华（-19.35%）、广大特材（-18.32%）、泰和新材（-11.52%）。

2. 未来展望

• 需求回暖：军工需求回暖是大趋势，当前“弱现实”只是初期调整，未来“十四五”下半叶及“十五五”期间军工基本面将持续向好，军工材料将表现出更高的业绩弹性。
• 扩产解决能力：2023年是军工材料扩产落地的大年，但部分公司因需求不确定性而延迟项目。未来扩产将解决军工能力建设问题，但需警惕低端产品扩产风险。
• 合理降价：军品降价是趋势，但受交付安全等因素影响，降价幅度有限。规模效应将有助于成本压力缓解。
• 军技民用：随着技术成熟，军工材料正逐步向民用领域拓展，如钛合金3D打印在消费电子中的应用。C919交付也推动了民机自主可控市场的发展。
• 新材料关注度提升：LK-99事件引发市场对超导材料、高性能复材、石墨烯、高熵合金等新材料的重视，全球新材料研发投入有望加大。
• 估值处于低位：军工材料指数市盈率处于2018年以来的25%分位，具备戴维斯双击的潜力。

3. 投资建议

• 建议关注：光威复材、中简科技、中复神鹰（碳纤维复合材料）；抚顺特钢、钢研高纳（高温合金）；西部超导、宝钛股份（钛合金）；北摩高科（碳碳复材）；铂力特（增材制造）；华秦科技、光启技术（隐身材料）。

关键信息

• 产能释放：2023年多家军工材料企业启动扩产，预计“十四五”期间产能将至少翻番。
• 技术迭代：钛合金3D打印技术在消费电子产品中的应用，推动军技民用。
• 民机市场：C919的交付标志着民机市场突破，未来二十年中国将接收喷气客机9284架，市场空间巨大。
• 上市进展：2023年多家核心军工材料公司上市，包括航材股份、民士达、天力复合等。
• 基金持仓：截至2023Q2，公募基金军工材料持仓规模为295.76亿元，主动型基金持仓比例有所提升。

风险提示

1. 原材料价格波动可能导致成本上升；
2. 军品降价可能影响企业毛利率；
3. 宏观经济波动可能对民品业务造成冲击；
4. 军品采购不及预期可能影响业绩。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近；
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

结论

军工材料行业虽然当前面临基本面较弱的问题，但随着需求回暖、技术成熟和军技民用趋势的加速，行业有望迎来新一轮增长。建议投资者关注具备技术优势和产能释放能力的核心军工材料企业，把握行业复苏带来的投资机会。