国防军工行业航天产业月报：航天强国下，板块发展仍处高景气大周期-20230817-中航证券-32页_7mb

国防军工行业与航天产业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年4月至7月期间航天产业及国防军工行业的发展情况，指出尽管当前行业面临一定的短期压力，但中长期来看，航天产业仍处于高景气周期，具备较强的发展潜力和投资价值。

主要观点与关键信息

一、航天行业行情回顾

• 整体表现：4-7月，国防军工（申万）指数下跌1.67%，航天相关指数均跑输军工行业。
• 航天行业指数：中航证券航天行业指数下跌5.12%，导弹行业指数下跌7.90%，卫星行业指数下跌3.31%。
• 涨跌幅前三：奥普光电（+25.40%）、乐凯新材（+21.01%）、铂力特（+18.94%）。
• 涨跌幅后三：*ST红相（-32.62%）、佳缘科技（-31.30%）、振芯科技（-28.42%）。

二、市场情绪与投资逻辑

• 市场情绪：当前市场对航天板块的业绩兑现存在较大担忧，主要源于短期业绩波动及预期不足。
• 中长期逻辑：
  1. 导弹板块：虽然短期业绩兑现存在不确定性，但多数企业正在积极备货扩产，静待行业拐点。
  2. 卫星板块：2022年卫星产业收入增速提升，2023Q1出现阶段性放缓，但全年增长确定性较高，尤其在卫星互联网和卫星导遥领域。
  3. 海外拓展：卫星产业海外业务第二增长曲线初现，如援助埃及卫星初样星交付、中非卫星遥感应用合作中心成立等。

三、2023年航天各细分领域投资机会展望

1. 导弹：

   • 行业处于高景气周期，预计“十四五”中后期将迎来产业大年。
   • 关注数量规模或总产值规模优势、批产型号配套与研发型号配套均衡、以及高价值分系统企业。

2. 卫星制造：

   • 卫星制造产业将从项目制向批产化转变，市场空间有望超过1000亿元。
   • 关注商业模式转变及高价值分系统领域企业。

3. 卫星通信（互联网）：

   • 卫星互联网成为发展新动能，市场增速有望突破15%。
   • 关注低轨卫星互联网建设节奏、高低轨卫星互联网发展机会，以及航空及海洋通信运营商。

4. 卫星导航：

   • 年复合增速有望保持20%，高精度市场增速或超25%。
   • 关注产业链上游龙头企业、中游传统龙头企业及拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业。

5. 卫星遥感：

   • 保持高景气，收入增速在四大细分市场中最高，维持40%左右的市场需求增速。
   • 关注企业营销能力、盈利能力，以及遥感应用领域分散度和回款能力。

四、建议关注的领域及个股

• 短期关注：航天宏图、中科星图。
• 导弹及智能弹药：航天电器、振华科技、天奥电子、长盈通、盟升电子、北方导航、智明达。
• 卫星制造及应用：中国卫通、华测导航、海格通信、航天宏图、中科星图。

五、风险提示

1. 宏观经济波动可能影响民品业务，进而影响军品采购预期。
2. 部分航天装备研发定型进度存在不确定性，可能影响全产业链市场增速。
3. 原材料价格波动可能导致成本上升。
4. 军品定价机制改革及订单放量可能导致部分企业业绩受损。
5. 行业高景气可能引发估值泡沫，需警惕业绩与估值不匹配的风险。

总结

尽管当前航天板块面临短期业绩兑现的挑战，但其长期增长逻辑未变。导弹、卫星制造、卫星通信、卫星导航和卫星遥感等细分领域均具备增长潜力，尤其在政策支持和海外拓展的推动下。建议投资者关注具备高景气、强持续性和高弹性的企业，把握航天产业发展的长期趋势。同时，需注意宏观经济波动、原材料价格变化及军品定价机制改革等潜在风险。