> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星图测控（920116.BJ）总结 ## 核心内容概览 星图测控是一家专注于航天测控管理与航天数字仿真的企业，致力于推进AI赋能产品体系，并积极布局商业航天全产业链。公司凭借在太空感知星座和地面站资源方面的优势，构建了分钟级响应的智能计算平台，为商业航天提供了关键技术支持。 ## 主要观点 - **AI赋能与商业航天布局**：公司持续推进AI技术在太空云产品体系中的应用，同时加快商业航天全产业链建设，为商业卫星和火箭提供测运控服务。 - **营收增长显著**：2025年公司实现营收3.21亿元，同比增长11.41%；商业航天领域营收达1.25亿元，同比增长62.25%，营收占比达39.06%，成为公司增长的重要驱动力。 - **2026Q1业绩稳健增长**：2026年第一季度营收0.44亿元，同比增长1.16%；归母净利润1411.96万元，同比增长5.35%；扣非归母净利润675.43万元，同比增长70.15%。 - **行业前景广阔**：全球火箭发射市场持续增长，2025年发射次数达337次，其中中国以92次位居第二。同时，太空算力进入实际应用阶段，星图测控在这一领域具备先发优势。 - **技术与业务双轮驱动**：公司作为航天测控“小巨人”，在国家低轨卫星互联网建设中发挥重要作用，具备较强的行业竞争力和技术壁垒。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 288 | 321 | 368 | 434 | 523 | | YOY(%) | 25.9 | 11.4 | 14.5 | 17.9 | 20.7 | | 归母净利润（百万元） | 85 | 101 | 118 | 140 | 170 | | YOY(%) | 35.7 | 18.7 | 17.1 | 18.3 | 21.4 | | 毛利率(%) | 52.8 | 50.8 | 50.6 | 51.5 | 52.5 | | 净利率(%) | 29.5 | 31.4 | 32.1 | 32.2 | 32.4 | | EPS(摊薄/元) | 0.53 | 0.63 | 0.74 | 0.87 | 1.06 | | P/E(倍) | 181.3 | 152.8 | 130.5 | 110.3 | 90.8 | ### 未来展望 - 公司计划在2026年进行太空感知卫星发射与在轨试验，扩大地面测控站网规模，推进太空云产品体系构建。 - 启动卫星智能感知规避一体化产品系列研制，探索在轨服务商业模式，进一步增强技术壁垒和市场竞争力。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.18亿元、1.40亿元、1.70亿元，对应摊薄后EPS分别为0.74元、0.87元、1.06元/股，PE分别为130.5倍、110.3倍、90.8倍。 ### 风险提示 - 收入季节性波动风险 - 募投项目进展不及预期风险 - 业务拓展风险 ## 公司定位与行业影响 星图测控作为航天测控管理的领军企业，凭借其在AI赋能和商业航天布局方面的表现，成为行业稀缺资源之一。公司不仅助力国家低轨卫星互联网建设，还在全球航天发射市场中占据重要地位，具备长期发展潜力。 ## 研究机构背景 本报告由开源证券北交所研究中心发布，该中心是业内首个专注北交所、新三板的研究机构，深耕科技新产业、专精特新小巨人及新质生产力领域，拥有丰富的行业研究经验和权威奖项支持。 ## 总结 星图测控在2025年实现了显著的营收增长，特别是在商业航天领域，营收同比增长62.25%，显示出其在该领域的强大竞争力和市场拓展能力。公司正积极布局太空感知星座和智能计算平台，推动AI技术在航天领域的深度应用。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利能力有望进一步提升。尽管存在一定的风险因素，但其在航天测控和数字仿真领域的领先地位仍值得期待。