> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星图测控（920116.BJ）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 星图测控（920116.BJ）于2026年8月29日发布了2026年半年报，主要内容包括： - 2026年H1实现总营业收入0.91亿元，同比下降8.49%； - 归母净利润为0.28亿元，同比下降14.62%； - 扣非归母净利润为1863万元，同比增长32.76%； - 公司维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.18/1.40/1.70亿元； - 当前股价对应的PE分别为83.3/70.3/57.8倍。 ## 主要观点 ### 1. 营收结构与增长情况 - **总营收**：2026年H1总营收为0.91亿元，同比小幅下降。 - **商业航天营收**：2026年H1实现2,069.80万元，占总营收的22.81%。 - **技术开发与服务营收**：8226万元，同比增长6.66%，毛利率达52.99%。 - **特种航天营收**：7,006.05万元，占总营收的77.19%，为主要收入来源。 ### 2. 业务发展动态 - 公司正在推进“星眼”太空感知试验卫星发射及感知处理中心建设，目标是构建空间态势数据与碰撞预警信息发布体系。 - 开展卫星“智驾”核心技术攻关，探索创新卫星在轨服务商业模式。 - 加快地面站网建设，推进海外测控站网布局。 - 研究Ka频段、高码率数传、激光星地链路等新技术。 ### 3. 行业背景与组网进展 - 2026年H1全球入轨卫星共218颗，同比增长43.42%； - 商业卫星占比达94%，通信卫星占比65%，84%的卫星部署于低地球轨道； - GW星座与千帆星座加速组网，其中千帆星座在轨卫星突破238颗，GW星座在轨卫星突破172颗； - 全球火箭发射次数达154次，创历史新高，美国与中国的发射次数分别为95次和44次。 ## 关键财务指标 ### 营收与利润预测 | 年度 | 营业收入(百万元) | YOY(%) | 归母净利润(百万元) | YOY(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |------|------------------|--------|---------------------|--------|---------|---------| | 2024A | 288 | 25.9 | 85 | 35.7 | 0.38 | 115.8 | | 2025A | 321 | 11.4 | 101 | 18.7 | 0.45 | 97.6 | | 2026E | 368 | 14.5 | 118 | 17.2 | 0.53 | 83.3 | | 2027E | 434 | 17.9 | 140 | 18.4 | 0.63 | 70.3 | | 2028E | 523 | 20.7 | 170 | 21.7 | 0.76 | 57.8 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 52.8 | 50.8 | 50.6 | 51.5 | 52.5 | | 净利率(%) | 29.5 | 31.4 | 32.1 | 32.3 | 32.5 | | ROE(%) | 17.9 | 17.2 | 17.3 | 17.3 | 17.7 | | ROIC(%) | 14.9 | 15.4 | 15.7 | 15.7 | 16.2 | | 资产负债率(%)| 34.6 | 30.2 | 24.3 | 29.0 | 23.7 | | 净负债比率(%)| -44.1 | -28.6 | -42.4 | -35.1 | -42.9 | ### 每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益(元) | 0.38 | 0.45 | 0.53 | 0.63 | 0.76 | | 每股经营现金流(元) | 0.05 | 0.05 | 0.66 | 0.07 | 0.70 | | 每股净资产(元) | 2.13 | 2.62 | 3.06 | 3.62 | 4.29 | ## 风险提示 - **技术更新迭代风险**：行业技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。 - **行业政策变动风险**：航天产业受政策影响较大，需关注相关政策变化。 - **收入季节性波动风险**：公司业务可能存在季节性波动，需关注全年收入分布。 ## 估值分析 - **PE倍数**：从2024年的115.8倍降至2028年的57.8倍，显示估值逐步下降； - **P/B倍数**：从20.7倍降至10.3倍，表明公司资产价值逐步被市场认可； - **EV/EBITDA**：从106.4倍降至50.1倍，显示公司估值合理化趋势。 ## 总结 星图测控在2026年H1实现了商业航天营收2,069.80万元，占总营收的22.81%，技术开发与服务毛利率达52.99%。公司整体营收保持增长，但增速放缓，净利润受行业环境影响略有下降。尽管如此，扣非归母净利润同比增长显著，显示公司核心业务盈利能力增强。公司未来将继续推进“星眼”星座建设，拓展卫星“智驾”技术与商业模式，并加快地面站网及海外布局。随着行业组网加速，公司有望在2026-2028年间实现持续增长，但需关注技术与政策风险。