20140713-兴业证券-行业利差研究专题_行业信用利差跟踪分析_13页_537kb

报告摘要

本报告为行业信用利差的后续跟踪分析，结合基本面变化，探讨行业利差运行规律及趋势变化。报告主要分析了同等级不同行业和同行业不同等级的利差变动情况，并对个券利差进行了具体跟踪。数据更新至2014年7月11日，旨在为投资者提供信用利差变化的参考依据。

强周期行业：
- 煤炭行业：利差持续上行，反映信用风险逐步暴露。
- 钢铁行业：利差维持稳定，短期盈利企稳，但中长期仍需供需改善。
- 建筑材料行业：利差略有下行，基本面持续好转，仍有下行空间。
- 有色金属、化工：利差收窄，但受房地产等下游行业影响，仍有波动可能。
- 城投行业：利差维持稳定，实际定价比外部评级低半个等级。
弱周期行业：
- 利差整体维持低位，与行业经营性质相符。
- 休闲服务行业：在传统旺季（2、3季度）利差下行明显。
- 食品饮料行业：AA级利差被动走阔，但基本面尚可，未来有博弈空间。

强周期行业：
- 采掘业：各等级利差均走阔，反映行业信用风险逐步暴露。
- 钢铁行业：各等级利差维持稳定，短期盈利企稳，但中长期仍需观察。
- 建筑材料行业：各等级利差略有下行，AA级利差下行空间最大。
- 有色金属行业：AA+和AA级利差明显走阔，受房地产拖累。
- 交通运输行业：利差走阔，反映行业基本面疲弱。
弱周期行业：
- 各等级利差总体维持低位，行业偿债能力和现金流稳定。
- 食品饮料行业：AA级利差有所走阔，但基本面支撑利差下行。

行业类型	行业名称	利差趋势	基本面影响
强周期	煤炭	利差上行	产能过剩，基本面疲弱
强周期	钢铁	利差稳定	短期盈利企稳，但中长期需改善
强周期	建筑材料	利差下行	基本面持续好转
强周期	有色金属	利差走阔	受房地产拖累
强周期	化工	利差收窄	基本面有所改善
弱周期	食品饮料	利差低位	基本面尚可，AA级利差被动走阔
弱周期	休闲服务	利差下行	传统旺季推动利差收窄

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场。
- 中性：行业相对表现与市场持平。
- 回避：行业相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师：
- 王涵 S0190512020001
- 高群山 S0190512040003
- 唐跃 S0190513070005
- 卢燕津 S0190512030001
- 贾潇君 S0190512070005
- 王连庆 S0190512090001
- 王轶君 S0190513070008
机构销售经理：
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- 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超
- 北京地区：朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平、刘晓浏、吴磊
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