20250223-国信期货-白糖月报_基本面承压_郑糖反弹空间有限_6页_912kb

国信期货白糖月报总结

本文针对白糖期货市场走势进行分析，重点讨论国内市场与国际市场供需情况。

一、国际市场分析

1. 巴西生产前景转差：2024/25榨季巴西中南部糖厂甘蔗压榨量及产糖量同比大幅下降，糖厂甘蔗使用比例降低，预计2024/25榨季巴西产糖量约4000万吨，同比小幅减少。目前巴西库存降至524万吨，创十年最低。新的2025/26榨季虽此前市场乐观预期，但因天气干旱，实际产出预计重新削减。
2. 印度出口乏力：截至2月底，印度2024/25榨季累计产糖量低于往年，目前已有部分糖厂停榨。尽管政府发放100万吨出口配额，但实际出口量不足且出口节奏减缓，对利多不构成支撑。
3. 泰国产量预期较好：预计泰国2024/25榨季产量表现较好，供应短缺概率较低。
4. 综合判断：国际糖价虽在反弹，但短期支撑有限，触及20美分/磅后存在下行压力，上方空间受限。

二、国内市场分析

1. 库存高位、供应充足：目前国内工业库存处于历史高位，白糖供应总体充裕，糖价上涨阻力较大。
2. 广西产量或不及预期：天气干燥使得云南产糖率高企，但广西因单产下降，预计新增产糖量将低于前期预期，但仍保持产销两旺状态。
3. 价格接近平水：现因国内期价反弹，基差收敛，接近期现价差。现货升水可能带来较大的实盘空单注册，并施压后市价格。

三、结论与操作建议
短期：国内郑糖在基本面、操作节奏等方面具一定偏强的支撑，继续上行面临明显压力。
中期：预计运行区间在5800-6200元/吨之间。
操作建议：坚持以波段交易为主，顺势操作，控制风险，避免过度追涨或抄底。