20180701-广发证券-广发化工研究周报（7月第1期）_原油价格上涨_化工品价格保持平稳_价差下行_16页_2mb

广发化工研究周报（7月第1期）总结

核心内容概述

本周广发化工研究周报分析了基础化工行业的市场表现及未来发展趋势，指出行业整体处于景气复苏阶段，部分子行业具备独立行情，同时强调了环保政策对行业格局的影响。报告还详细跟踪了原油、煤炭、棉花、橡胶等主要原材料的价格变化，并对化工品价格及盈利情况进行了分析。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 景气复苏：多数周期类化工品进入景气复苏阶段，供给相对刚性，景气持续时间较长。
• 油价走势：国际油价温和上涨，预计WTI原油价格中枢上移至60~70美元/桶。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定；供给端格局良好的化工品具有独立行情。
• 环保影响：环保政策趋严将加速行业产能出清，带来新的投资机会。
• 新兴领域：电子化学品、锂电材料等新兴细分领域符合产业升级趋势，需求增长迅速。

2. 原油市场观察

• OPEC增产不确定性：OPEC增产幅度仍存不确定性，市场担忧供给短缺。
• 美国库存下降：美国原油库存大幅下降，钻机数减少，显示产量增长受限。
• 油价支撑：受供需格局影响，国际油价在当前水平有较强支撑。

重点关注子行业

1. 聚酯产业链

• 涤纶长丝：产业链中表现最好，价差稳中有涨，盈利改善。
• PTA：预期差最大，可能成为2018年业绩弹性最大的环节。
• 民营炼化项目：2018-2019年项目投产将显著提升公司业绩。

相关公司：恒逸石化、桐昆股份等。

2. 两碱行业

• 纯碱：供给刚性，开工率高位运行，下游玻璃价格平稳。
• 氯碱：开工率震荡上行，行业景气度提升，关注西北一体化企业。

相关公司：三友化工、中泰化学、山东海化、新疆天业等。

3. 低估值细分龙头

• 投资机会：部分细分行业龙头估值处于低位，业绩增长稳健。

相关公司：鲁西化工、华鲁恒升、广信股份、扬农化工、利尔化学、浙江龙盛、阳谷华泰、金禾实业等。

4. 电子化学品

• 半导体领域：受益于国家支持和企业联动，本土电子化学品及原材料企业迎来发展机遇。
• OLED领域：OLED替代LCD是大趋势，相关企业将受益。

相关公司：国瓷材料、万润股份、激智科技、强力新材、飞凯材料、上海新阳、鼎龙股份等。

化工品价格及价差分析

1. 原油与橡胶上涨，煤炭与棉花平稳

• 价格上涨：WTI原油上涨7.8%，橡胶上涨1.12%。
• 价格下跌：国产维生素A、进口维生素A、苯胺、减水剂、双氧水等产品价格下跌。

2. 化工品价格保持平稳

• 本周231个化工品中，价格上涨24%，价格平稳46%，价格下跌30%。
• 涨幅较大产品：国产维生素D3（22.6%）、萤石（18.2%）、R32（15.8%）、氢氟酸（11.0%）等。
• 跌幅较大产品：国产维生素A（-11.6%）、进口维生素A（-10.5%）、苯胺（-9.4%）等。

3. 化工品盈利下行

• 价差扩大：三聚磷酸钠（3000.0%）、PTA（45.0%）、顺酐法BDO（10.4%）等。
• 价差缩小：DMF（-65.1%）、电石法PVC（-25.5%）、乙烯法PVC（-14.5%）等。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块跑赢大盘，涨幅0.31%。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为20.57倍，低于历史均值。

风险提示

1. 宏观风险

• 经济下行：若宏观经济下滑，化工品需求可能萎缩。
• 原油波动：国际经济政治环境变化可能引发原油价格剧烈波动，影响化工品盈利。

2. 行业风险

• 产能投放：新增产能超预期可能压低化工品价格。
• 原材料波动：煤炭等大宗原材料价格剧烈波动。
• 政策变化：环保政策放松可能改变行业格局。

3. 公司风险

• 盈利不及预期：公司业绩未达预期。
• 安全环保事故：重大安全或环保事故影响公司运营。
• 新项目进展：新项目推进不及预期。

附录：数据概览

• 板块涨跌幅：列出一周涨幅与跌幅前20位个股。
• 宏观与下游数据：包括价格指数、工业增加值、房地产、汽车、家电等下游行业数据。
• 价格及价差波动：详细列出价格及价差波幅超过5%的化工品。

报告信息

• 分析师：郭敏、王剑雨、王玉龙、吴鑫然
• 报告日期：2018-07-01
• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

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