20151102-广发证券-化工研究周报（11月第1期）_原油价格上涨；化工品价格保持平稳_18页_1mb

广发化工研究周报（11月第1期）总结

核心内容

行业观点

未来一段时间，基础化工行业的发展态势如下：

1. 原油价格：WTI原油价格以50美元/桶为中枢震荡。
2. 化工品价格：大部分化工品价格跟随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
3. 需求复苏：实质性需求复苏仍需观察。
4. 环保因素：环保对行业的边际改善趋势有所下降。
5. 行业评级：整体给予“持有”评级。

重点关注子行业

以下子行业被建议重点关注：

• 精细化工与新材料：高技术壁垒带来良好竞争格局，盈利能力普遍高于传统化工企业。建议关注电子化学品和线缆材料等细分领域，投资标的包括：国瓷材料、万润股份、飞凯材料、德威新材、道氏技术、鼎龙股份。
• 复合肥：龙头企业通过渠道建设实现业绩高增长，行业集中度有望提升。投资标的包括：金正大、史丹利、新洋丰。
• 国企改革：关注地方国企及资产注入预期较强的个股，投资标的包括：华鲁恒升、鲁西化工、广州浪奇、风神股份、云南盐化。
• 转型升级类企业：传统企业通过技术引进和兼并收购向新兴产业转型，投资标的包括：和邦生物。

投资组合

• 10月26日至10月30日收益：广发化工投资组合收益率为 1.07%。
• 本期配置：万润股份（20%）、国瓷材料（20%）、西陇化工（10%）、德威新材（10%）、安诺其（10%）、浙江众成（10%）、海利得（10%）、金正大（10%）。

化工品市场动态

（一）原油价格上涨，煤炭、棉花、橡胶价格下跌

• WTI原油价格上涨4.46%，收于46.6美元/桶。
• 煤炭价格：阳城无烟煤保持平稳，潞城动力煤下跌10.94%。
• 棉花价格：下跌1.4%。
• 橡胶价格：下跌6.2%。

（二）化工品价格保持平稳

• 231个产品中，38种上涨（16%）、115种平稳（50%）、78种下跌（34%）。
• 涨幅较大产品：液氯（15.1%）、碳酸锂（工业级）（9.6%）、碳酸锂（电池级）（9.3%）、双氧水（7.5%）、国际乙烯（5.4%）。
• 跌幅较大产品：苯胺（-10.1%）、NYMEX天然气（-8.2%）、工业萘（-7.7%）、腈纶毛条（-6.5%）、丙烯酸（-6.3%）、天然橡胶（-5.4%）、腈纶短纤（-5.0%）。

（三）化工品盈利能力涨跌相当

• 43个产品价差中，17种价差扩大（40%）、11种价差平稳（26%）、15种价差缩小（35%）。
• 价差扩大：聚合MDI（13.6%）、PTA（11.1%）、顺酐法BDO（10.2%）、涤纶短纤（8.2%）、环氧丙烷（8.1%）。
• 价差缩小：己二酸（-12.6%）、电石法PVC（-6.4%）、二甲醚（-5.5%）。

数据跟踪

（一）行业走势：跑赢大盘

• 基础化工板块上周上涨 1.12%，跑赢大盘 2.04个百分点。
• 表现较好的子板块包括：氟化工及制冷剂、无机盐、轮胎。
• 表现较差的子板块包括：磷化工及磷酸盐、其他橡胶制品、改性塑料。

（二）行业估值：超越历史均值

• 截止上周末，基础化工PE（TTM）为 43.7倍，超越2008年1月以来的均值。
• 相比全部A股，基础化工PE溢价 25.2倍。

行业要闻

1. 甲醇燃料加注规范：工信部出台两项规范，以保障甲醇汽车试点。
2. 己二酸反倾销税：继续对美欧韩进口己二酸征收反倾销税，实施期限为5年。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

（一）板块数据

• 板块涨跌幅：图10、图11显示子行业一个月和三个月涨跌幅。
• 子行业估值：图12显示子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价。

（二）宏观数据

• 图13显示相关价格指数（当月同比）。
• 图14显示规模以上工业增加值增速（累计同比）。

（三）下游数据

• 图15：房地产新开工、竣工、销售累计同比。
• 图16：国内汽车产量累计同比。
• 图17：国内主要家电产量累计同比。
• 图18：棉花期货价格走势。
• 图19：纺织品产量累计同比。
• 图20：服装及衣着附件出口额当月同比。

（四）价格及价差波动超过5%的化工品

• 价格涨幅超过5%：液氯、碳酸锂（工业级）、碳酸锂（电池级）、双氧水、国际乙烯。
• 价格跌幅超过5%：苯胺、NYMEX天然气、工业萘、腈纶毛条、丙烯酸、天然橡胶、腈纶短纤。
• 价差涨幅超过5%：聚合MDI、PTA、顺酐法BDO、涤纶短纤、环氧丙烷。
• 价差跌幅超过5%：己二酸、电石法PVC、二甲醚。

（五）广发化工重点覆盖标的一览表

• 包括万华化学、三友化工、安诺其、浙江众成、史丹利、红宝丽、齐翔腾达、多氟多、天赐材料、鲁西化工、华鲁恒升、西陇化工、泰和新材、万润股份、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、芭田股份、和邦生物、回天新材、德威新材、道氏技术、桐昆股份、飞凯材料、强力新材、金正大等。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

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