20230207-国投安信期货-国债期货周报_股债跷跷板效应再现_8页_3mb

股债跷跷板效应再现总结

核心内容

本周国债市场呈现震荡上行趋势，同时股债市场出现了明显的跷跷板效应。这一现象主要受到央行流动性管理及宏观经济复苏初期的影响。市场整体保持中性偏松状态，资金面较为稳定，但央行通过公开市场操作实现了较大规模的净回笼，显示出对市场流动性适度控制的意图。此外，美联储的货币政策调整及美国经济数据也对全球市场产生了一定影响，尤其是美债和美元的反弹。

主要观点

• 股债跷跷板效应：在节后第一周，股市与债市呈现相反走势，显示市场在宏观数据真空期的风格切换。
• 流动性管理：央行在春节后进行净回笼，符合历史操作惯例，以确保市场流动性合理充裕。
• 宏观经济复苏阶段：当前仍处于复苏初期，宽货币环境可能维持一段时间。
• 美联储政策：美联储加息25个基点，符合市场预期，但非农数据超预期引发对加息周期延长的讨论。
• 中美利差：当前中美利差处于温和区间，但需警惕美债波动带来的外溢效应。
• 国债期货走势：国债期货价格整体上涨，其中10年期国债期货涨幅最大，市场情绪偏向偏强震荡。
• 成交与持仓：国债期货成交量有所波动，但持仓量整体保持稳定，部分合约持仓量增加，表明市场关注度上升。
• 跨品种策略：建议关注曲线陡峭化策略，以及不同期限国债之间的价差变化。

关键信息

债券市场情况

• 央行上周净回笼7200亿，资金面保持中性偏松。
• 质押式回购隔夜七天加权利率维持在1.8%以下。
• 上周共发行利率债70只，净融资2142.8亿，其中国债700亿，地方债2746.5亿。
• 十债活跃券价格在2.93-2.88之间震荡。

国债期货价格

国债期货成交与持仓

活跃可交割券

中国国债到期收益率

资金面与利率情况

• 银行间同业拆借利率：1天加权利率2.337%，7天加权利率2.3783%，14天加权利率2.2154%，1个月加权利率2.45%。
• 存款类机构信用拆借利率：1天加权利率2.2757%，7天加权利率2.2324%，14天加权利率2.2087%，1个月加权利率2.45%。
• 利率互换价格：FR007 1年期2.2894%，5年期2.8793%。

多空策略建议

• 趋势判断：当前国债期货价格整体偏强，但市场可操作性有限，建议关注趋势性上涨或下跌的驱动因素。
• 跨品种策略：持续关注国债期货曲线陡峭化机会，以及不同期限国债之间的价差变化。
• 操作评级：整体建议以观望为主，部分合约可考虑轻仓参与，但需谨慎对待市场波动。

总结

本周国债市场在宏观数据真空期表现出震荡上行的走势，股债跷跷板效应显著。央行的流动性回收操作及中美利差变化是影响市场的重要因素。从数据来看，国债期货价格普遍上涨，成交量有所波动，持仓量总体稳定，但部分合约持仓量增加，显示市场关注度上升。建议投资者关注曲线陡峭化策略及不同期限国债之间的价差变化，同时留意美联储政策及美债波动可能带来的外溢效应。整体市场仍处于宽货币环境，可操作性有限，以观望为主。