20260408-宝城期货-豆类日报_油粕跷跷板效应再现_豆类相对抗跌_6页_739kb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，主要分析4月8日豆类及油脂期货市场走势，并探讨近期市场波动的主要驱动因素。报告指出，豆类市场出现结构性分化，油脂市场则因地缘政治因素和供需基本面变化而震荡调整。

主要观点

1. 豆类市场走势分化

• 豆一期价：震荡偏强，承压于40日均线，获得5日和10日均线支撑，资金变化不大。
• 豆二期价：跌幅超1%，跌破40日和5日均线支撑，获得60日均线支撑，资金变化不大。
• 豆粕期价：移仓远月，承压于40日均线，获得5日均线支撑，伴随增仓1万手。
• 菜粕期价：承压于5日均线，空头排列格局不变，资金变化不大。

2. 油脂市场震荡走弱

• 豆油期价：震荡偏弱，承压于40日均线，获得40日均线支撑，资金变化不大。
• 棕榈油期价：大跌超4%，跌破5日、10日、40日均线支撑，伴随减仓3.6万手。
• 菜籽油期价：探底回升，跌幅收窄至3%，承压于5日、10日、20日均线，伴随减仓1.7万手。

3. 市场波动驱动因素

• 地缘政治影响：美伊停火导致国际油价暴跌，削弱了植物油作为生物燃料原料的溢价支撑。
• 国内基本面分化：豆类市场供需双弱但边际改善，油脂市场则面临去库预期与生物燃料长期需求的缓冲。
• 政策与技术推动：中国加速推广发酵饲料技术，以降低对进口大豆的依赖，减少豆粕使用。

关键信息

1. 产业动态

• 巴西天气：未来10天巴西大部分地区将持续降雨，有助于二季玉米作物生长，但可能延迟首季玉米和大豆的收获。
• 巴西大豆出口：2026年3月大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%，但出口均价上涨5.3%。
• 中国发酵饲料：发酵饲料在中国工业饲料中的占比已从2022年的3%升至目前的8%，预计2030年将达15%。
• 企业行动：牧原股份、新希望集团、伊利、蒙牛等企业已减少豆粕使用，外资企业路易达孚也计划建设发酵饲料生产线。

2. 现货市场价格（表1）

3. 油厂压榨利润（表2）

市场展望

• 短期豆粕：现货及近月合约承压，远月合约将在成本支撑与需求现实之间反复博弈，整体维持震荡格局。
• 油脂市场：短期高波动行情仍将延续，走势取决于停火协议后续进展、MPOB报告数据以及原油价格走势。
• 长期支撑：MPOB报告预计库存将创近三年最大降幅，马来西亚推广B20计划与印尼B50计划形成长期需求利好共振。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊停火协议的后续进展可能影响国际油价及油脂价格。
• 供需变化：巴西大豆收获进度加快，但南美供应压力仍存；国内油脂去库预期与生物燃料需求提供支撑。
• 政策影响：中国发酵饲料技术推广将对豆粕需求产生长期影响。

免责条款

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。

附注

• 报告提供多张图表，包括大豆港口库存、豆油港口库存、豆油基差、棕榈油港口库存、棕榈油基差等，用于辅助分析市场走势。
• 宝城期货致力于提供专业、独立的期货市场研究与咨询服务。