> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，主要分析4月8日豆类及油脂期货市场走势，并探讨近期市场波动的主要驱动因素。报告指出，豆类市场出现结构性分化，油脂市场则因地缘政治因素和供需基本面变化而震荡调整。 --- ## 主要观点 ### 1. 豆类市场走势分化 - **豆一期价**：震荡偏强，承压于40日均线，获得5日和10日均线支撑，资金变化不大。 - **豆二期价**：跌幅超1%，跌破40日和5日均线支撑，获得60日均线支撑，资金变化不大。 - **豆粕期价**：移仓远月，承压于40日均线，获得5日均线支撑，伴随增仓1万手。 - **菜粕期价**：承压于5日均线，空头排列格局不变，资金变化不大。 ### 2. 油脂市场震荡走弱 - **豆油期价**：震荡偏弱，承压于40日均线，获得40日均线支撑，资金变化不大。 - **棕榈油期价**：大跌超4%，跌破5日、10日、40日均线支撑，伴随减仓3.6万手。 - **菜籽油期价**：探底回升，跌幅收窄至3%，承压于5日、10日、20日均线，伴随减仓1.7万手。 ### 3. 市场波动驱动因素 - **地缘政治影响**：美伊停火导致国际油价暴跌，削弱了植物油作为生物燃料原料的溢价支撑。 - **国内基本面分化**：豆类市场供需双弱但边际改善，油脂市场则面临去库预期与生物燃料长期需求的缓冲。 - **政策与技术推动**：中国加速推广发酵饲料技术，以降低对进口大豆的依赖，减少豆粕使用。 --- ## 关键信息 ### 1. 产业动态 - **巴西天气**：未来10天巴西大部分地区将持续降雨，有助于二季玉米作物生长，但可能延迟首季玉米和大豆的收获。 - **巴西大豆出口**：2026年3月大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%，但出口均价上涨5.3%。 - **中国发酵饲料**：发酵饲料在中国工业饲料中的占比已从2022年的3%升至目前的8%，预计2030年将达15%。 - **企业行动**：牧原股份、新希望集团、伊利、蒙牛等企业已减少豆粕使用，外资企业路易达孚也计划建设发酵饲料生产线。 ### 2. 现货市场价格（表1） | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |----------------|--------------|--------------|----------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4277 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3020 | -30 | | 豆粕（均价） | —— | 3114 | -22 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8820 | -220 | | 豆油（均价） | —— | 8822 | -255 | | 棕油（广东） | 24度 | 9630 | -350 | | 棕油（均价） | —— | 9665 | -316 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10070 | -250 | | 菜油（均价） | —— | 10051 | -250 | ### 3. 油厂压榨利润（表2） | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江(国内) | 4400 | 3260 | 8870 | -309.10 | | 大连(国内) | 4580 | 3120 | 8680 | -636.00 | | 大连(进口) | 3950 | 3120 | 8680 | 18.40 | | 天津(国内) | 4600 | 3080 | 8670 | -690.00 | | 天津(进口) | 3940 | 3080 | 8670 | -4.90 | | 山东(国内) | 4800 | 3100 | 8700 | -868.50 | | 青岛(进口) | 3920 | 3100 | 8700 | 36.50 | | 张家港(进口) | 3920 | 3020 | 8820 | 36.50 | | 东莞(进口) | 3950 | 3020 | 8850 | 6.50 | | 日照(进口) | 3920 | 3020 | 8700 | 36.50 | | 烟台(进口) | 3920 | 3100 | 8700 | 36.50 | | 湛江(进口) | 3950 | 3020 | 8850 | 6.50 | | 防城(进口) | 3950 | 3050 | 8750 | 6.50 | | 钦州(进口) | 3950 | 3050 | 8750 | 6.50 | | 连云港(进口) | 3920 | 3080 | 8820 | 36.50 | | 南京(进口) | 3920 | 3000 | 8840 | 36.50 | --- ## 市场展望 - **短期豆粕**：现货及近月合约承压，远月合约将在成本支撑与需求现实之间反复博弈，整体维持震荡格局。 - **油脂市场**：短期高波动行情仍将延续，走势取决于停火协议后续进展、MPOB报告数据以及原油价格走势。 - **长期支撑**：MPOB报告预计库存将创近三年最大降幅，马来西亚推广B20计划与印尼B50计划形成长期需求利好共振。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊停火协议的后续进展可能影响国际油价及油脂价格。 - **供需变化**：巴西大豆收获进度加快，但南美供应压力仍存；国内油脂去库预期与生物燃料需求提供支撑。 - **政策影响**：中国发酵饲料技术推广将对豆粕需求产生长期影响。 --- ## 免责条款 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。 --- ## 附注 - 报告提供多张图表，包括大豆港口库存、豆油港口库存、豆油基差、棕榈油港口库存、棕榈油基差等，用于辅助分析市场走势。 - 宝城期货致力于提供专业、独立的期货市场研究与咨询服务。