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报告摘要

浪潮信息（000977）投资报告总结

核心内容概述

本报告分析了浪潮信息在2018年第三季度的业绩表现，并对其未来发展前景进行了展望。报告指出，浪潮信息Q3单季度收入同比增长93%，远超市场预期，同时归母净利润同比增长65.71%，显示公司业务增长势头强劲。公司维持“买入”评级，认为其在服务器市场的增长潜力巨大，长期盈利能力有望提升。

主要观点

业绩表现：
浪潮信息2018年Q1-Q3营业收入达到336亿元，同比增长103%；归母净利润为3.72亿元，同比增长48.76%。Q3单季度收入144亿元，同比增长93%，归母净利润1.76亿元，同比增长65.71%。
- Q3毛利率为9.97%，低于上半年11.56%和去年同期10.58%，主要由于阿里云等厂商收入占比提升，导致毛利率承压。
- 研发费用同比增长172%，表明公司正在加大技术投入，为长期毛利率改善做准备。
市场背景：
- 2018年是国内互联网巨头公有云战略投入元年，带动服务器需求增长。
- 今日头条等二线互联网厂商流量报复性增长，进一步推动服务器市场扩张。
- 2017年内存价格大幅上涨，导致服务器厂商存货积压，2018年随着成本转嫁完成，市场需求释放。
财务预测：
- 预计2018-2022年营业收入分别为402亿、539亿、733亿、930亿、1190亿元。
- 归母净利润预计分别为6.34亿、9.35亿、21.31亿、33.35亿、52.64亿元。
- 2022年预计营收达到1190亿元，显示公司未来增长空间广阔。
财务指标分析：
- 毛利率在2018年Q1-Q3为10.58%，Q3略有下滑，但整体仍保持较高水平。
- ROE（净资产收益率）在2018年Q1-Q3为5.87%，预计到2022年将提升至19.40%，表明公司盈利能力有望持续增强。
- 市盈率从2017年的52下降至2018年的35，2020年预计降至11，显示市场对公司未来盈利预期较为乐观。

关键信息

市场数据：
- 2018年10月29日收盘价为17.36元。
- 一年内最高价29.44元，最低价15.2元。
- 市净率2.9，息率0.23。
- 流通A股市值为22292百万元。
- 上证指数2542.10，深证成指7322.24。
基础数据：
- 每股净资产5.94元。
- 资产负债率69.24%。
- 总股本1289百万股，流通A股1284百万股。
- 流通B股和H股为“-/-”。
预收款与存货：
- 预收款较期初增加44.5%，存货增加85.1%，表明下游需求旺盛，订单量增加，预计2018年第四季度收入增速仍将保持高位。
投资评级说明：
- 证券投资评级分为买入、增持、中性、减持，以6个月内相对沪深300指数的表现为标准。
- 本报告采用“买入”评级，认为浪潮信息未来增长潜力大，盈利前景良好。

研究支持与分析师信息

证券分析师：
- 刘洋（liuyang2@swsresearch.com）：负责报告撰写与发布。
- 黄忠煌（huangzh@swsresearch.com）：研究支持人员。
联系人信息：
- 黄忠煌：负责客户沟通，联系方式为(8621)23297818×转。

信息披露与合规声明

报告来源：公司公告与申万宏源研究。
法律声明：
- 本报告仅供申银万国证券客户使用，不构成投资建议。
- 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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总结

浪潮信息在2018年第三季度表现出色，收入与利润均大幅增长，超出市场预期。公司毛利率虽略有下降，但研发费用的大幅增加表明其在技术上的投入，有助于长期毛利率改善。未来几年，公司预计将继续受益于服务器市场的增长，特别是互联网企业对云计算和数据中心的需求。基于其强劲的业绩表现和增长潜力，报告维持“买入”评级，认为其具备良好的投资价值。

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