20211211-国海证券-华虹半导体-01347.HK-三季报点评_2021Q3业绩超预期_12寸产能快速爬坡_6页_794kb

华虹半导体2021Q3业绩总结

核心内容概览

华虹半导体（01347.HK）在2021年第三季度实现了业绩超预期增长，公司作为国内领先的8英寸和12英寸晶圆代工厂，凭借多点下游需求增长和产能扩张，展现出强劲的成长动力。分析师首次给予“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长。

业绩表现

• 2021年前三季度营收：11.02亿美元，同比增长61.84%
• 2021年前三季度归母净利润：1.28亿美元，同比增长129.16%
• 2021Q3营收：4.52亿美元，同比增长78.47%，环比增长30.45%
• 2021Q3归母净利润：0.51亿美元，同比增长187.14%，环比增长15.26%
• 2021Q4营收预测：4.9亿美元，同比增长74.94%，环比增长5.6%
• 2021Q4毛利率预测：27%-28%

产能与产品结构

8英寸产能

• 月产能：29.7万片，同比增长41.43%，环比增长10.82%
• 产能利用率：110.9%，同比增长15.1pct，环比增长1.4pct
• ASP：环比增长5%
• 2021Q3收入：3.15亿美元，同比增长33.2%，环比增长20.2%

12英寸产能

• 月产能稳步提升，产能利用率达108.7%，同比增长52.3pct，环比增长4.6pct
• 2021Q3收入：1.37亿美元，同比增长723.3%，环比增长62.5%
• 营收占比：扩大至30.34%，同比增长23.78pct，环比增长6.04pct

产品结构优化

• 主要产品：MCU、存储、功率、射频、分立器件等
• 制程节点：
  • 90/95nm：营收占比18.3%，同比增长9.2pct，环比增长4.1pct
  • 55/65nm：营收占比8.9%，同比增长8.7pct，环比增长0.1pct
  • 0.11/0.13μm：营收占比18.6%，同比下降5.2pct，环比下降1.8pct
  • 0.15/0.18μm：营收占比10.2%，同比下降4.7pct，环比下降0.5pct
  • 0.25μm及以上：营收占比1.6%，同比下降0.4pct，环比下降0.4pct
• 下游应用：
  • 电子消费品：62.2%，同比下降0.5pct，环比下降1.5pct
  • 工业及汽车：20.0%，同比增长0.1pct，环比增长0.9pct
  • 通讯：14.7%，同比增长0.9pct，环比增长0.8pct
  • 计算机：3.1%，同比下降0.5pct，环比下降0.2pct

财务指标

投资评级与估值

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• PE（2021EE）：45.68倍
• PB（2021EE）：2.26倍
• PS（2021EE）：5.11倍
• 当前股价：47.20元（2021年12月9日）
• 52周价格区间：36.30-64.65元
• 总市值：61394百万元
• 流通市值：61394百万元
• 总股本：130100万股
• 流通股本：130100万股
• 日均成交额：211.39百万元
• 近一月换手率：4.81%

技术平台与产品布局

公司布局五大技术平台，包括：

1. 嵌入式非易失性存储器：90nm和55nm eFlash MCU已实现规模量产，具备低功耗、高可靠性、IP面积小等特点。
2. 独立式非易失性存储器：在8英寸和12英寸平台均有布局，满足物联网、MCU、汽车电子等市场需求。
3. 分立器件：功率产品通过车规级验证，各项电性参数优异。
4. 逻辑与射频：拥有CIS、SiGe、RF LDMOS等工艺平台，CIS出货量强劲。
5. 模拟与电源管理：90nm BCD工艺电性参数更佳，12英寸良率优异。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 公司产品研发及客户导入进度不及预期
• 产能爬坡不及预期

分析师信息

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，曾获水晶球、第一财经等研究奖项。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。