20250217-浦银国际证券-华虹半导体-01347.HK-收入增长改善显著_10页

浦银国际研究公司最新报告对华虹半导体（1347HK / 688347CH）进行全面分析，维持“买入”评级，并调整盈利预测及目标价。

研究指出，华虹2024年四季度收入同比增长18%，环比增长2%，2025年一季度收入指引中值同比增长17%。公司产能利用率维持高位，新产品如功率器件价格已触底，但新增产能导致折旧上升，毛利率出现承压。截至去年三季度，毛利率达122%，四季度降至114%，而预计2025年毛利率有望提升至20%。

公司对2025年市场需求持谨慎乐观态度，并计划扩建产能，目标新增3万-4万片/月，同时降低晶圆平均价格。投资风险主要集中在半导体下游需求复苏缓慢、晶圆价格涨幅不及预期、产能扩张不及预期等方面。

估值方面，浦银国际下调2025年EBITDA预测，给予2025年目标EV/EBITDA 94x，对应港股目标价300港元（潜在升幅17%），A股目标价550元（潜在升幅18%）。当前估值为69x EV/EBITDA，较历史均值有吸引力。

图表显示盈利预测调整及多种情景下的目标价区间，涵盖乐观和悲观情境。此外，报告还列出了浦银国际覆盖的其他科技行业公司作为对比。免责声明和权益披露表明分析师不存在利益冲突，报告数据来源于公司公告和浦银国际内部分析。

总体来看，尽管面临产能扩张和市场竞争压力，华虹半导体凭借新增产能和下游需求复苏，有望保持增长态势，维持“买入”建议。