20220125-东吴证券-光伏2022年01月专题报告_2022Q1淡季不淡_2022年需求逐季向上_34页_1mb

报告摘要

2022年第一季度，光伏行业表现超出预期，需求旺盛，产业链价格略有上调，显示出强劲的市场活力。预计2022年全年光伏装机需求将逐季上升，全球装机量预计达到220-240GW，同比增长约40%。国内分布式光伏和海外多个市场的需求增长成为主要驱动力。

国内分布式需求旺盛：2022年Q1国内分布式光伏推进迅速，预计全年分布式装机量将达45GW以上，其中户用装机30GW以上，工商业装机15GW以上。2021年国内户用新增装机21.5GW，同比增长114%，2022年预计继续增长。
海外需求超预期：2022年Q1海外市场，尤其是印度、日本、波兰等国，需求旺盛，预计2022年海外光伏装机量将达140-160GW，同比增长30%以上。印度市场因关税政策调整，预计2022年Q1装机量8-10GW。
组件&逆变器出口快速增长：2021年境内组件出口量达100.6GW，同比增长27.22%；逆变器出口金额达51.18亿美元，同比增长47.11%。2022年1月组件中标均价1.99元/W，开标均价1.87元/W，显示出价格竞争激烈。
硅料价格回调，产业链博弈拐点已至：2021年12月硅料价格开始下降，预计2022年Q1将有超15万吨新增硅料产能释放，春节后产业链价格有望大幅下调，进一步刺激需求增长。
政策支持推动行业发展：中央经济工作会议明确新增可再生能源不纳入能耗总量控制，推动光伏和风电发展。同时，欧盟碳减排目标上调至55%，预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW，同比增长38%/30%。
公司业绩表现亮眼：通威股份、锦浪科技、天合光能等企业2021年业绩均表现良好，2022年预计继续增长，尤其在分布式光伏和储能逆变器领域。

硅料产出与价格：2021年12月国内多晶硅产量4.88万吨，环比增长11.2%。预计2022年硅料产量75万吨左右，价格在22-24万元/吨。1月16日隆基硅片价格上调，验证下游需求强劲。
硅片价格：硅片价格在2021年12月中旬下降至22-24万元/吨，组件报价下调至1.9元/W左右，进一步刺激需求。

国内装机：2021年国内光伏新增装机约53GW，同比增长约10%。预计2022年全年装机量将达80-90GW，同比增长35%以上。
海外装机：2021年海外光伏装机量预计达120GW以上，2022年预计增长至140-160GW，同比增长30%以上。印度、巴西、土耳其、日本等国表现尤为突出。

通威股份：预计2021年归母净利润80-85亿元，同比增长122%-136%。2022年硅料产能预计达30万吨以上，组件出货量预计增长至40-50GW。
锦浪科技：预计2021年归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43%-68%。2022年储能逆变器出货预计增长至10-20万台，海外销售占比提升至70%。
天合光能：预计2021年归母净利润17.2-20.5亿元，同比增长39.9%-66.8%。2022年分布式系统出货预计达4GW，组件出货量预计增长至40-50GW。