机械设备行业2025年度策略：内需拨云见日出海厚积薄发--241224_31页_2mb

机械设备行业2025年度策略总结

核心内容

2025年机械设备行业预计将呈现内外需共振、新一轮周期开启的趋势。政策推动下，国内需求有望托底回升，海外需求在降息、补库的刺激下，亦将逐步改善，行业整体将保持长期向好的发展态势。报告重点分析了工程机械、风电设备、通用设备及出口链四个主要领域，并提出了相关的投资建议。

主要观点

• 内需复苏：通过稳地产、财政支持、大规模设备更新等政策，国内市场需求将逐步改善。
• 出口增长：欧美进入降息周期，亚非拉地区需求旺盛，出口链将受益，长期趋势向好。
• 并购重组活跃：政策逐步放松，机械设备行业将聚焦“新质生产力”和“产业转型升级”，并购机会增多。
• 风电设备成长：国内海风项目逐步释放，海外风电市场亦将进入新一轮发展周期，零部件出口提速。
• 通用设备景气度回升：制造业固定资产投资企稳，PMI回升，库存周期进入主动补库阶段，高端制造迎来发展机遇。

关键信息

工程机械

• 国内复苏：2024年1-10月国内挖机销量增长9.8%，国内需求稳健。
• 海外需求改善：2024年1-10月挖机出口量下降，但其他工程机械产品出口保持增长。
• 政策支持：稳地产、地方化债、设备更新等政策将推动行业持续改善。
• 投资建议：推荐山推股份，建议关注恒立液压、三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等。

风电设备

• 国内装机稳步推进：“十四五”最后阶段或迎小幅“抢装”。
• 价格企稳：整机厂商达成遏制内卷共识，风机投标价格回升，盈利能力改善。
• 海外发展预期：海外市场有望进入新一轮发展周期，零部件出口提速。
• 投资建议：推荐海力风电、泰胜风能、大金重工、金雷股份，建议关注振江股份、天顺风能、中天科技、起帆电缆、盘古智能等。

通用设备

• 政策推动内需恢复：制造业固定资产投资增速企稳，PMI回升，库存周期进入主动补库阶段。
• 高端制造机遇：在产业升级、自主可控和出口替代背景下，机床、工控、工业机器人等高端制造领域将迎发展机遇。
• 投资建议：建议关注工控自动化（汇川技术、信捷电气、禾川科技、雷赛智能）、注塑机（伊之密、海天国际）、机床（海天精工、纽威数控、华中数控、国盛智科、科德数控、亚威股份、浙海德曼、秦川机床）、刀具（华锐精密、中钨高新、欧科亿）、工业机器人（埃斯顿、拓斯达）等。

出口链

• 欧美需求改善：降息周期开启，库存见底，有望进入补库周期。
• 亚非拉需求强劲：制造业景气度较高，城镇化率稳步提升，未来出口潜力大。
• 投资建议：建议关注受益于欧美降息、补库的工业品和消费品环节（欧圣电气、捷昌驱动、巨星科技、泉峰控股、杭叉集团、浙江鼎力）以及受益于亚非拉旺盛需求的工程机械、纺服设备等（杰克股份、宏华数科）。

并购重组

• 政策宽松：2024年以来，“新国九条”、“科创八条”及“并购六条”等政策推动并购重组进入新一轮宽松周期。
• 聚焦新质生产力和产业升级：机械设备行业作为新质生产力的重要组成部分，未来并购重组将聚焦于这两个方向。
• 潜在机会：建议关注同一实控人下的并购、实控人变更后的资产匹配以及拥有充沛现金流、需要整合产业链的公司。

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内外经济复苏若不及预期，将影响机械设备需求。
• 政策调整风险：若政策发生重大调整，可能对行业造成影响。
• 地缘政治风险：国际贸易关系恶化、关税政策变化可能影响出口。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 原材料波动风险：大宗原材料价格波动将对盈利能力造成影响。
• 技术迭代风险：技术快速变化可能带来不确定性，影响行业发展格局。