机械设备行业2025年度策略：内需拨云见日出海厚积薄发_31页_2mb

机械设备行业2025年度策略总结

核心内容

2025年机械设备行业预计将呈现内外需共振的复苏态势，尤其是工程机械、风电设备、通用设备及出口链领域。政策推动下，国内需求有望托底回升，海外市场需求在降息和补库的刺激下逐步改善，整体行业维持“强于大市”的评级。

主要观点

1. 工程机械：内外需共振，新一轮周期有望开启

• 国内需求：2024年1-10月挖掘机销量同比增长0.47%，其中国内销量增长9.80%，显示出基建和存量设备更新的支撑作用。房地产政策和地方化债政策将推动工程机械需求的持续增长。
• 海外需求：尽管出口有所下滑，但欧美降息和补库将带动市场需求回升，亚非拉地区需求旺盛，成为未来出口增长的重要驱动力。
• 电动化趋势：装载机电动化渗透率显著提升，预计未来将持续增长。

2. 风电设备：国内海风持续推进，海风+海外共振助力成长

• 国内装机：2024年1-10月风电新增并网容量45.80GW，同比增长22.76%，且“十四五”规划仍有大量未完成的装机任务，未来两年或迎来小幅“抢装”。
• 招标量提升：2024年前三季度风电公开招标容量达119.1GW，同比增长93.0%，为后续装机提供支撑。
• 价格企稳：整机厂商达成遏制内卷共识，风机投标价格企稳回升，产业链盈利能力有望改善。
• 海外潜力：海外市场进入新一轮发展周期，国产风电零部件出口订单显著提速，提供盈利弹性。

3. 通用设备：政策发力推动内需恢复，静待顺周期复苏

• 政策支持：逆周期调节政策力度不断加大，制造业固定资产投资增速企稳，制造业PMI重回荣枯线以上，显示需求端弱复苏。
• 库存周期：当前处于库存周期底部，呈现主动补库迹象，为顺周期板块带来景气度提升。
• 产业升级：在产业升级、自主可控和出口替代背景下，机床、工控、工业机器人等高端制造领域将迎发展机遇。

4. 出口链：欧美补库+亚非拉需求旺盛，短期扰动不改长期向好趋势

• 欧美市场：随着降息和补库周期的到来，欧美市场需求有望回升，带动工业品和消费品需求。
• 亚非拉市场：制造业景气度较高，基础设施建设需求旺盛，未来出口潜力较大。
• 政策影响：尽管短期地缘政治和关税政策可能对出口有所扰动，但长期趋势向好。

5. 并购重组：政策逐步放松，建议关注潜在并购重组机会

• 政策宽松：2024年以来多项政策如“新国九条”、“科创八条”及“并购六条”推动并购重组进入宽松周期。
• 行业趋势：并购重组将主要聚焦于“新质生产力”和“产业转型升级”，机械设备行业作为关键领域，预计保持较高活跃度。
• 关注方向：同一实控人下的并购、实控人变更后的资产匹配、具备充沛现金流和产业链整合需求的企业。

关键信息

• 工程机械：2024年1-10月挖掘机销量同比增长0.47%，装载机出口增长显著，电动化趋势明显。
• 风电设备：国内海风项目逐步推进，海外风电市场有望进入新一轮增长周期，零部件出口订单显著提升。
• 通用设备：制造业投资企稳，PMI回升，库存周期进入补库阶段，高端制造迎来发展机遇。
• 出口链：欧美降息与补库推动需求回升，亚非拉地区需求强劲，出口潜力大。
• 并购重组：政策推动下，并购重组市场活跃度提升，机械设备行业作为新质生产力重要部分，有望保持较高活跃度。

投资建议

工程机械

• 推荐：山推股份
• 关注：恒立液压、三一重工、中联重科、徐工机械、柳工

风电设备

• 推荐：海力风电、泰胜风能、大金重工、金雷股份
• 关注：振江股份、天顺风能（电新组覆盖）、中天科技、起帆电缆、盘古智能

通用设备

• 工控自动化：汇川技术、信捷电气、禾川科技、雷赛智能
• 注塑机：伊之密、海天国际
• 机床：海天精工、纽威数控、华中数控、国盛智科、科德数控、亚威股份、浙海德曼、秦川机床
• 刀具：华锐精密、中钨高新、欧科亿
• 工业机器人：埃斯顿、拓斯达

出口链

• 关注：欧圣电气、捷昌驱动、巨星科技、泉峰控股、杭叉集团、浙江鼎力
• 关注：杰克股份、宏华数科

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内外经济复苏若不及预期，将影响机械设备需求。
• 产业政策调整：政策变化可能对行业产生重大影响。
• 地缘政治和贸易战：国际关系紧张可能影响出口。
• 竞争加剧：行业内竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 原材料价格波动：大宗原材料成本波动对盈利能力影响较大。
• 技术快速迭代：技术路线变化可能影响行业格局及企业前景。