20171010-财富证券-机械设备行业月度报告_中游需求复苏持续_关注优质龙头公司_16页_1mb

行业月度报告总结：机械设备

核心内容

本报告发布于2017年10月10日，由财富证券分析师何晨与研究助理罗琨撰写。报告主要分析了机械设备行业的市场表现、中报业绩情况、工程机械及锂电池设备行业的现状与前景，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 宏观经济稳中向好：2017年9月，中国制造业PMI为52.4%，较上月上升0.7个百分点，制造业保持稳中向好的发展态势。1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%，增速加快。
• 市场表现平稳：9月申万机械设备指数上涨1.32%，沪深300指数上涨0.38%，机械设备指数涨幅位居28个行业第13位。其中，磨具磨料、环保设备、其他专用机械表现较好。
• 行业估值趋于稳定：申万机械板块整体法估值为41.53倍，中位数估值为62.35倍，整体估值水平处于历史前36.6%和23.68%的历史分位。虽然估值水平仍处于向下调整通道，但业绩向好将推动其回归合理水平。
• 工程机械行业复苏：2017年上半年，工程机械行业营收同比增长128.5%，归母净利润同比增长877%。行业复苏主要源于新增需求和存量设备更新需求的叠加，预计复苏将持续2-3年，长期动力来自更新需求。
• 锂电池设备需求确定性高：9月30日，双积分政策最终落地，给整车厂带来较大压力，推动新能源汽车扩产，从而带动锂电池设备需求。预计2018年锂电池设备厂商订单业绩确定性较高。

关键信息

机械设备市场表现

• 9月机械指数上涨1.32%，涨幅位居28行业第13位。
• 个股表现分化，涨幅前三为三超新材（+54.84%）、新劲刚（+35.88%）、融捷股份（+32.94%）。
• 机械设备指数涨幅高于沪深300指数，但低于上证综指。

工程机械行业分析

• 销量保持高增速：2017年1-8月挖掘机累计销量同比增长101.1%，预计全年销量将超过12万台。
• 中报业绩复苏：2017年上半年工程机械行业营收同比增长128.5%，归母净利润同比增长877%，经营性现金流净流入同比增长209.8%。
• 行业集中度提升：行业竞争格局更有利于龙头公司，推荐关注三一重工、徐工机械、恒立液压。

锂电池设备行业分析

• 双积分政策落地：政策覆盖范围扩大，整车厂面临较大压力，将加速新能源汽车扩产。
• 行业增长预期：预计2020年新能源汽车销量将大幅超过200万辆，带动电池需求增长。
• 投资建议：重点关注锂电池设备龙头先导智能、赢合科技、科恒股份。

投资建议

• 传统设备领域：关注市场份额稳健扩张、盈利能力提升、资产负债表修复的龙头企业。
• 成长行业：关注行业景气度高、高增长的锂电池设备企业。
• 重点推荐：浙江鼎力、三一重工、恒立液压、先导智能、赢合科技。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动影响中游市场盈利能力
• 下游市场需求不及预期

行业估值与业绩

• 申万机械板块整体法估值41.53倍，中位数估值62.35倍。
• 机械行业2017年上半年业绩复苏，归母净利润增速中位数为20.1%，高于历史水平。
• 机械行业整体处于业绩下滑通道，但2016年下半年开始有所起色，2017年上半年延续增长趋势。

行业发展背景

• 工程机械行业：经历深度调整后，行业集中度提升，复苏动力来自更新需求。
• 锂电池设备行业：受益于双积分政策，新能源汽车扩产将带动设备需求增长。

行业政策与动态

• 双积分政策：2019年执行，2020年首次考核，推动新能源汽车扩产。
• IEA预测：2022年全球电动汽车达1600万辆，中国将引领增长。
• 国轩高科：布局新能源产业链，项目投产加速。
• 福建省政策：新能源汽车推广提速，给予额外补助，建设充电站。

投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅为基准。
• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

免责声明

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