20180102-财富证券-机械设备2018年策略_看好中国高端制造_聚焦行业领头羊_37页_2mb

行业深度总结：机械设备2018年策略

核心内容

2018年机械设备行业策略聚焦于中国高端制造，并强调行业领头羊的重要性。整体来看，机械行业在2017年经历了业绩触底回升，表现出较强的复苏能力，但市场表现弱于大盘，主要由于估值较高，仍处于消化阶段。随着2018年行业业绩增长趋势的延续，估值压力有望逐步释放。

主要观点

• 机械行业整体复苏：2017年机械行业营收和净利润增速分别为24.3%和80.7%，显示出明显的业绩改善。2018年机械行业整体净利润增速预计在15%-20%之间。
• 周期性行业聚焦龙头：随着经济增速换挡，传统设备行业由新增需求向存量更新需求转变，行业集中度提升，龙头企业更具议价能力和业绩弹性。
• 新兴制造业持续增长：随着政策推动和市场需求增长，新兴行业如锂电池设备、3C自动化设备、精密仪器设备等将维持较高增长。
• 海外市场机遇：随着“一带一路”政策的推进，中国高铁等高端制造产品有望在海外拓展市场，带动出口增长。
• 行业估值合理化：机械行业市盈率中位数从年初的98.7倍下降至54.1倍，接近十年历史中位数46倍，仍处于估值消化阶段。

关键信息

行业基本面改善

• 2017年机械行业整体营收和净利润增速显著提高，尤其是锂电池设备、3C自动化设备和工程机械表现突出。
• 行业ROE（净资产收益率）在2017年首次出现回升，毛利率和资产周转率是主要推动因素。
• 行业资产结构改善，应收账款和存货周转效率提升，资产负债表修复成效显著。

估值与市场表现

• 机械行业市盈率中位数从年初98.7倍下降至54.1倍，仍高于十年历史中位数46倍。
• 机械行业相对沪深300的估值为3.10倍，处于历史较高水平，但仍存在估值下调空间。

2018年投资主线

1. 把握周期性复苏：重点关注工程机械、轨道交通等传统行业龙头，受益于存量更新和设备投资高峰。
2. 掘金先进制造：关注锂电池设备、半导体设备、精密仪器设备等高端制造领域，受益于政策支持和产业升级。
3. 关注细分领域增长：高空作业平台、工业自动化等细分行业因人力成本上升和施工效率提升，市场需求增长明显。

重点关注公司

行业趋势

工程机械

• 工程机械行业在2017年实现了显著复苏，受益于房地产和基建投资。
• 挖掘机、汽车起重机等产品销量大幅增长，预计2018年更新需求将成为销量主导。
• 龙头企业如三一重工、浙江鼎力、恒力液压等具备更强的议价能力和业绩弹性。

轨道交通

• 高铁和城轨建设持续增长，动车组和地铁订单显著增加。
• “一带一路”战略为高铁出口带来新的增长动力，中国中车等企业海外收入增长迅速。
• 城轨建设周期为4-6年，2018年即将迎来订单爆发期。

锂电池设备

• 锂电池设备行业维持高景气度，营收和利润增速保持在较高水平。
• 动力锂电池行业集中度提升，头部企业如比亚迪、宁德时代、国轩高科等加快扩产。
• 2018-2020年锂电池设备市场投资规模预计达600-700亿元，高端设备需求持续增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 下游需求不振。
• 全球经济复苏疲软。

结论

2018年机械设备行业将继续受益于制造业升级和高端制造的发展趋势，尤其是工程机械、轨道交通和锂电池设备等细分领域。行业估值逐步消化，龙头企业在成本控制和市场竞争力方面表现突出，具备良好的投资机会。