20240905-浙商证券-老板电器-002508.SZ-老板电器2024年中报点评_Q2经营承压_中期特别分红回报股东_3页_422kb

老板电器2024年中报分析及总结

一、业绩概况

• 1-6月表现：营收473亿元，同比下降42%；净利润76亿元，下降85%；扣非净利润下降至66亿元，跌幅119%。
• Q2单季表现：营收249亿元，同比下滑96%；净利润36亿元，下降182%；扣非净利润30亿元，下降248%。

二、业绩下滑原因

1. 地产竣工承压
   2024年上半年住宅竣工面积同比下降217%，厨电行业新增需求明显下滑。
2. 产品结构影响：烟机、燃气灶、一体机等产品线收入初步下滑，Q2单季收入跌幅急剧扩大。

三、利润端表现

• Q2净利率大幅下滑：经调整后归母净利率同比降15个百分点至14.5%。
• 毛利率下降显著：Q2毛利率降幅达24个百分点，主要受毛利率较低的品牌拓展影响。
• 费用变化：销售费用率下降、管理及研发费用率微增，财务费用率减少。

四、分红回馈股东

• 公司拟Q2特别分红，每10股派5元，总额47亿元，占归母净利润的62%，积极推进股东回报。

五、未来展望与调整预测

• 政策利好：厨卫电器享受“以旧换新”补贴，业绩修复可能性提升。
• 盈利预测调整：2024/2025/2026年归母净利润预测调整为161/171/183亿元，增速由负转正。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标PE估值区间逐步下修（从108X至95X），维持原有投资建议。

六、风险提示

• 地产持续下行风险、原材料价格波动可能对经营产生进一步压力。

总结观点

二季度业绩大幅下滑源于地产竣工下滑，但公司积极分红回馈股东，长期受政策利好的支撑下有望修复增长。短期内需关注地产数据变化及原材料成本波动，中长期在“以旧换新”政策推动下，公司业绩潜力逐渐释放。