> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平安银行（000001.SZ）2025年报点评总结 ## 核心内容 2025年平安银行实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.40%；归属于母公司股东的净利润426.33亿元，同比下降4.21%。尽管业绩承压，但净息差降幅收窄，资产质量保持稳健，财富管理业务表现亮眼，显示出公司在复杂市场环境中的韧性。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收与利润**：全年营收和净利润均出现同比下降，但降幅较前三季度有所收窄。 - **净息差**：净息差降幅收窄，2025Q4末净息差为1.78%，同比减少9bp，环比减少1bp。 - **分项贡献**：净利息收入同比下降5.8%，但增速较2024年提升15.03pct；拨备反哺利润贡献5.4pct，同比微降0.3pct；其他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响。 ### 2. 资产端优化 - **信贷结构**：整体贷款规模实现小幅正增长，对公贷款增速显著高于零售贷款。 - **零售转型**：零售贷款规模下降2.3%，但抵押类贷款占比提升至62.9%，有效加固零售资产质量。 - **不良率**：个人贷款不良率下降至1.23%，对公不良率略有上升至0.87%，但整体资产质量保持稳健。 ### 3. 负债端改善 - **存款增长**：2025年末吸收存款3.58万亿元，同比增长1.4%。 - **活期占比**：活期存款占比34.32%，较2024年末提升0.61pct。 - **负债成本**：计息负债成本率下降47bp，推动净息差降幅收窄。 ### 4. 非利息收入 - **手续费及佣金**：手续费及佣金净收入同比下降0.9%，但代理及委托手续费收入同比增长12.7%，成为正向贡献的核心。 - **投资收益**：投资收益同比下降16.8%，主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。 ### 5. 财务指标与估值 - **分红率**：2025年分红率提升至27.13%，显示公司分红韧性。 - **估值**：2025年P/E为5.20倍，P/B为0.46倍，未来三年估值逐步下降。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为0.13%、0.85%、2.13%，显示未来增长弹性。 ## 关键信息 ### 业绩驱动因素 - 净利息收入增长贡献2.2pct。 - 拨备反哺利润贡献5.4pct。 - 净息差降幅收窄，拖累业绩减少至8.0pct。 - 其他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响。 ### 负债端优化 - 存款规模提升，活期占比增加。 - 计息负债成本率下降，推动净息差改善。 ### 资产质量 - 对公不良率略有上升，但零售不良率优化。 - 拨备覆盖率下降，但仍保持在较高水平。 ### 风险提示 - 宏观政策发力不及预期。 - 居民信贷需求持续低迷。 - 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。 ## 投资建议 - **评级**：买入。 - **理由**：依托集团综合金融优势，零售转型成效显著，未来业绩增长具有弹性。 ## 财务数据概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 1467 | 1314 | 1312 | 1336 | 1378 | | 归母净利润（亿元） | 445 | 426 | 427 | 431 | 440 | | 净息差（NIM） | 1.87% | 1.78% | 1.72% | 1.69% | 1.68% | ## 资产负债表概览 | 资产负债表项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 贷款总额（百万元） | 3374103 | 3390840 | 3579843 | 3720835 | 3869944 | | 同业资产（百万元） | 432061 | 477022 | 475228 | 494237 | 514006 | | 证券投资（百万元） | 1597074 | 1715693 | 1722700 | 1791608 | 1863273 | | 吸收存款（百万元） | 3592313 | 3633569 | 3710332 | 3852673 | 4000969 | ## 资本状况 | 资本指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资本充足率 | 13.11% | 13.77% | 14.21% | 14.28% | 14.33% | | 核心一级资本充足率 | 9.12% | 9.36% | 9.99% | 10.20% | 10.40% | | 资产负债率 | 91.42% | 90.70% | 90.28% | 90.16% | 90.06% | ## 总结 平安银行在2025年面对营收和利润双降的挑战，但通过优化信贷结构、控制负债成本和提升财富管理业务，展现出一定的韧性。尽管存在宏观经济和市场波动带来的风险，公司仍有望在未来几年逐步恢复增长，特别是在零售转型和综合金融协同方面。