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平安银行（000001.SZ）2025年报点评总结

核心内容

2025年平安银行实现营业收入1314.42亿元，同比下降10.40%；归属于母公司股东的净利润426.33亿元，同比下降4.21%。尽管业绩承压，但净息差降幅收窄，资产质量保持稳健，财富管理业务表现亮眼，显示出公司在复杂市场环境中的韧性。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润：全年营收和净利润均出现同比下降，但降幅较前三季度有所收窄。
• 净息差：净息差降幅收窄，2025Q4末净息差为1.78%，同比减少9bp，环比减少1bp。
• 分项贡献：净利息收入同比下降5.8%，但增速较2024年提升15.03pct；拨备反哺利润贡献5.4pct，同比微降0.3pct；其他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响。

2. 资产端优化

• 信贷结构：整体贷款规模实现小幅正增长，对公贷款增速显著高于零售贷款。
• 零售转型：零售贷款规模下降2.3%，但抵押类贷款占比提升至62.9%，有效加固零售资产质量。
• 不良率：个人贷款不良率下降至1.23%，对公不良率略有上升至0.87%，但整体资产质量保持稳健。

3. 负债端改善

• 存款增长：2025年末吸收存款3.58万亿元，同比增长1.4%。
• 活期占比：活期存款占比34.32%，较2024年末提升0.61pct。
• 负债成本：计息负债成本率下降47bp，推动净息差降幅收窄。

4. 非利息收入

• 手续费及佣金：手续费及佣金净收入同比下降0.9%，但代理及委托手续费收入同比增长12.7%，成为正向贡献的核心。
• 投资收益：投资收益同比下降16.8%，主要受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。

5. 财务指标与估值

• 分红率：2025年分红率提升至27.13%，显示公司分红韧性。
• 估值：2025年P/E为5.20倍，P/B为0.46倍，未来三年估值逐步下降。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润增速分别为0.13%、0.85%、2.13%，显示未来增长弹性。

关键信息

业绩驱动因素

• 净利息收入增长贡献2.2pct。
• 拨备反哺利润贡献5.4pct。
• 净息差降幅收窄，拖累业绩减少至8.0pct。
• 其他非息收入拖累5.6pct，主要受市场波动影响。

负债端优化

• 存款规模提升，活期占比增加。
• 计息负债成本率下降，推动净息差改善。

资产质量

• 对公不良率略有上升，但零售不良率优化。
• 拨备覆盖率下降，但仍保持在较高水平。

风险提示

• 宏观政策发力不及预期。
• 居民信贷需求持续低迷。
• 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：依托集团综合金融优势，零售转型成效显著，未来业绩增长具有弹性。

财务数据概览

资产负债表概览

资本状况

总结

平安银行在2025年面对营收和利润双降的挑战，但通过优化信贷结构、控制负债成本和提升财富管理业务，展现出一定的韧性。尽管存在宏观经济和市场波动带来的风险，公司仍有望在未来几年逐步恢复增长，特别是在零售转型和综合金融协同方面。