20170102-兴业证券-环保周报_轻_事件驱动_重_细分蓝海市场__11页_1mb

环保行业投资策略与市场分析总结

核心内容

本报告发布于2016年1月2日，主要分析了2017年环保行业的投资策略、市场表现、政策动向及重点公司估值情况，强调了从“事件驱动”转向“细分蓝海市场”的投资逻辑。

主要观点

1. 投资策略：建议投资者关注细分蓝海市场，如土壤修复、油田环保、废旧矿渣循环利用和危险废弃物无害化处理等，而非过度依赖事件驱动。
2. 环保政策：2016年12月25日，全国人大常委会通过《环境保护税法》，标志着环保税的正式实施，该税种为地方税，且“力度不减”原则将提升地方政府和环保部门的积极性。
3. 市场趋势：环保指数在12月下跌2.80%，估值进入合理区间，预计未来环保治理行业将进入快速发展阶段。
4. 重点公司推荐：推荐理工环科、高能环境、天翔环境、神雾节能、雪浪环境、东江环保等公司，其在细分市场具有较强的竞争力和成长潜力。

关键信息

1. 行业投资策略

• 轻“事件驱动”：环保板块在雾霾事件驱动下已出现边际效应递减，需关注更深层次的行业增长点。
• 重“细分蓝海市场”：重点推荐以下细分领域：
  • 土壤修复：政策支持，尤其是“土十条”和《土壤污染防治法》的出台，预计推动市场增长。
  • 油田环保：年市场空间约200亿元，政策趋严将推动市场向第三方集中。
  • 废旧矿渣循环利用：尾矿和有色冶炼废渣存量大，利用率低，政策推动下市场潜力巨大。
  • 危险废弃物无害化处理：新版《国家危险废弃物名录》出台，危废处理市场有望迅速释放。

2. 板块行情与个股表现

• 板块表现：A股环保板块指数本周上涨1.73%，但12月整体下跌2.80%，创业板指数下跌10.12%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：博世科（+13.61%）、富春环保（+10.19%）、开元仪器（+10.01%）、海陆重工（+7.78%）、中再资环（+7.11%）。
  • 跌幅前五：天瑞仪器（-11.19%）、科达洁能（-6.67%）、三聚环保（-5.53%）、华光股份（-3.72%）、启源装备（-3.53%）。
• 重点推荐金股：理工环科（1.10%）、神雾节能（2.66%）、巴安水务（3.66%）、瀚蓝环境（2.35%）、鼎立股份（2.90%）。

3. 行业新闻

• 《环境保护税法》通过：环境税将于2018年1月1日起开征，其机制设计为地方税种和“力度不减”原则，将推动环保治理行业快速发展。
• 鼎立股份拟更名为鹏起科技：公司拟将业务重心转向高端军工领域，通过收购高增长资产并剥离非核心亏损业务，提升盈利能力。

4. 公司新闻

• 启迪桑德定增过会：公司通过非公开发行A股股票申请，募集资金用于环卫一体化平台建设，强化控股股东地位。
• 凯迪生态与北控清洁能源合作：共同开发林业资产，推动碳产业和生物质燃料业务，提升林地资产增值潜力。
• 迪森股份参股集中供热项目：拓展清洁能源供热服务，提升公司在工业园区的影响力。
• 神雾节能发布新技术：开发颠覆性技术，提升清洁生产和制造能力。

5. 1月份大事提醒

• 1月17日：富春环保年报预计披露，可能影响市场预期。

6. 股价倒挂情况

• 倒挂比例：部分公司股价低于其安全边际，如启源装备（-32.7%）、津膜科技（-31.4%）等。
• 倒挂原因：包括实际控制人增持、融资增发、股权激励等因素。

7. 重点公司估值表

• 环境监测：理工环科、宝馨科技、先河环保、聚光科技、雪迪龙等。
• 大气工程：清新环境、龙净环保、菲达环保等。
• 固废处理：迪森股份、格林美、维尔利、东江环保等。
• 水务运营：重庆水务、首创股份、江南水务等。
• 其他：元力股份、湘潭电化、中金环境、神雾环保等。

估值与盈利预测

• 环保整体估值：TTM估值35倍，进入合理区间（2013年以来平均估值39倍）。
• 重点公司盈利预测：如神雾节能预计2016-2018年净利润分别为1.41亿、1.91亿和3.46亿，对应估值分别为44、32和17倍。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 评级基准：相对市场表现。

机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维等。
• 北京地区：郑小平、肖霞、刘晓浏等。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇等。
• 国际机构：丁先树、王文洲、陈振光等。

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总结：本报告全面分析了2017年环保行业投资策略，强调从事件驱动转向细分蓝海市场，重点推荐土壤修复、油田环保、固废处理和危险废弃物无害化处理等细分领域。同时，介绍了《环境保护税法》的实施背景和对行业的影响，以及重点公司的估值和盈利预测。投资者应关注政策推动下的行业增长机会，结合公司基本面进行投资决策。