20180529-国金证券-危废专题分析报告_清废行动开启元年_危废成为蓝海市场_29页_2mb

危废专题分析报告总结

核心内容

危废处置行业在“清废行动2018”及环保政策推动下迎来快速发展期。随着危废合规处置需求的释放，行业市场规模预计中期达到1500亿元，远期将达5000亿元。危废行业目前呈现“散、小、弱”的特点，市场集中度较低，未来存在较大的整合空间。

主要观点

1. 危废处置需求激增

   • 危废实际产生量远超统计量，2016年危废实际产生量约为1.2亿吨，实际处置率仅35%，存在巨大缺口。
   • “清废行动2018”对长江经济带进行摸排，发现大量危废违法倾倒问题，推动危废治理成为环保重点。

2. 无害化处置成为未来方向

   • 资源化利用已实现供需平衡，但无害化处置因高成本、低释放、周期长而成为未来主要方向。
   • 水泥窑协同处置技术具备环保、经济、周期短的优势，成为解决无害化处置缺口的有效手段。

3. 水泥窑协同处置技术优势

   • 高温处理可有效分解有害成分，如二噁英，且运营成本仅为传统工艺的1/3至1/2。
   • 改造周期短，仅需8-9个月，相较传统工艺的2-3年建设期和1-2年爬坡期，效率显著提升。
   • 与传统焚烧炉相比，水泥窑协同处置具有更高的环保标准和更低的污染物排放。

4. 危废处置市场前景广阔

   • 未来危废处置市场将快速增长，预计2020年市场规模为1500亿元，2030年达5000亿元。
   • 水泥窑协同处置技术将推动危废处理行业利润率提升，成为行业增长的重要引擎。

关键信息

• 危废定义与来源：危废是指具有腐蚀性、毒性、易燃性等危险特性的固体废物，来源包括工业、医疗和其他领域。
• 危废处理方式：危废处理分为资源化利用和无害化处置，资源化利用已基本实现供需平衡，而无害化处置仍处于供不应求状态。
• 危废处理流程：包括收集、运输、预处理、处置及资源化利用等环节。
• 危废处理资质：危废处置企业资质错配，导致市场供需不匹配，部分企业拥有无效资质，而真正需要的处置企业却缺乏资质。
• 危废处理市场集中度：目前危废行业市场集中度较低，头部企业如东江环保、上海环境、金圆股份、中材国际等正在快速扩张。

推荐公司

• 东江环保：危废处置龙头，2017年危废业务营收占比达75.78%，未来三年年均复合增长率预计为26%，具备强大现金流和安全边际。
• 上海环境：垄断上海医疗危废市场，危废处理能力为122吨/天，公司具备“4+2”战略推进，未来有望成为行业领军者。
• 金圆股份：水泥窑协同处置新秀，2017年环保业务营收占比达52%，净利润占比30%，未来产能有望达150万吨/年。
• 中材国际：具备技术优势和集团资源支持，水泥窑协同处置危废潜力巨大。

风险提示

• 危废项目达产进度不及预期
• 市场资金利率上升，融资成本增加
• 项目选址环评过程中可能遇到居民反对，导致建设周期延长

行业发展趋势

• 危废处置行业将经历5年的高增长期
• 水泥窑协同处置将成为危废处理的主要方式
• 危废行业将加速整合，市场集中度有望提高
• 政策支持推动危废处置规范化，提高行业整体利润率

图表目录概览

• 危险废物分类
• 危废产生量与处理量对比
• 危废处置方式及技术对比
• 水泥窑协同处置与传统工艺对比
• 公司危废项目进展及产能分布
• 公司环保业务营收及净利润占比
• 公司股权投资及盈利情况

结论

危废处置行业在政策推动和市场需求增长的双重驱动下，正迎来前所未有的发展机遇。水泥窑协同处置技术因其环保性、经济性和快速建设周期，成为解决危废处理缺口的重要手段。随着政策不断完善和行业整合加快，危废处置市场前景广阔，龙头企业将享受更大的市场份额和更高的估值溢价。