建筑行业月报：基金持仓微降，估值有望触底回升-20210729-中国银河-18页_1mb

建筑行业月报总结（2021年7月29日）

核心内容

2021年二季度，建筑行业在公募基金持仓中表现总体稳中微降，配置比例低于标配。公募基金持有建筑行业股票市值为251.48亿元，环比下降3.57pct，同比下降7.52pct。基金持有建筑股票占股票投资市值比例为0.4%，低于标配1.16pct。建筑行业估值处于历史低位，具备较大的安全边际，预计三季度有望获得机构增配。

主要观点

1. 基建与房地产投资增速回升

• 2021年1-6月，全国固定资产投资同比增长12.6%，房地产投资同比增长15%，表明经济复苏背景下，建筑业需求有望改善。
• 房屋竣工面积同比增长25.7%，增速较1-5月提高9.3pct，经过三年的负增长后，竣工面积增速有望持续回升。
• 基建投资增速为7.15%，预计2021年基建投资保持中速增长，其中铁路、生态环保等细分领域景气度回升。

2. 绿色建筑与碳中和政策推动行业发展

• “十四五”规划强调发展绿色建筑，推动碳中和与碳达峰目标，建筑行业碳排放占全国总量的约40%，节能减碳至关重要。
• 装配式建筑比例目标为2026年达30%，当前渗透率较低，未来增长空间大。
• 政策鼓励绿色供应链建设，推动建筑垃圾综合利用率提升，促进建筑业绿色改造升级。

3. 行业集中度提升，龙头公司优势显著

• 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，行业集中度持续提升。
• 建筑行业整体业绩滞后于新签订单1-2年，预计2021年业绩增速将有所加快。
• 建议关注中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学等基建施工央企，以及金螳螂、亚厦股份、全筑股份等房地产竣工端企业。

4. 市场估值处于低位，投资机会凸显

• 截至2021年7月29日，建筑行业指数PE为7.97倍，10年历史分位点为0.2%，PB为0.87倍，市销率为0.23倍，均处于历史低位。
• 股息率高达2.28%，历史分位点为96.09%，表明行业具备较高的分红能力。
• 建议关注低估值建筑股，如鸿路钢构、森特股份、华设集团、中钢国际等。

关键信息

• 基金持仓：公募基金对建筑行业配置低于标配，三季度可能因高估值回调而增加对低估值建筑股的配置。
• 行业数据：
  • 2021年1-6月固定资产投资同比增长12.6%，房地产投资同比增长15%。
  • 房屋竣工面积同比增长25.7%，增速回升。
  • 建筑业新签订单增速持续回升，2021年一季度增速达31.9%。
• 政策支持：
  • “十四五”规划推动绿色建筑发展，强调碳达峰与碳中和目标。
  • 装配式建筑、绿色供应链、低碳技术等政策鼓励建筑行业转型。
• 流动性与货币政策：
  • 中国人民银行7月15日降准释放1万亿元流动性。
  • 全球主要国家维持宽松货币政策，流动性或维持合理充裕。
• 投资建议：
  • 推荐关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域。
  • 推荐股票包括：中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团、金螳螂等。
  • 长三角一体化发展将使房建企业受益，建议关注上海建工、隧道股份等。

风险提示

1. 固定资产投资下滑的风险。
2. 应收账款回收不及预期的风险。
3. 新签订单不及预期的风险。

附录

• 分析师：龙天光，中国银河证券研究院建筑行业分析师。
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰，电话：0755-83471963，邮箱：cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚，电话：010-80927722，邮箱：tangmanling_bj@chinastock.com.cn
• 资料来源：Wind、国家统计局、中国银河证券研究院、相关行业报告等。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

建筑行业在2021年二季度基金持仓微降，但估值处于历史低位，具备投资价值。随着固定资产投资和房地产竣工面积增速回升，以及绿色建筑、装配式建筑等政策推动，行业景气度有望持续改善。建议关注基建施工央企、房地产竣工端企业及装配式建筑相关公司，同时警惕固定资产投资下滑、应收账款回收不及预期等风险。