20191229-国金证券-半导体行业研究：5G加速柔性OLED渗透，材料需求迎爆发_18页_1mb

半导体行业研究：5G推动柔性OLED与OLED材料需求爆发

核心内容

本报告聚焦于5G手机换机潮对半导体行业，尤其是柔性OLED面板及OLED发光材料带来的影响。分析指出，随着5G技术的普及和手机屏幕技术的革新，柔性OLED将成为未来智能手机屏幕的主要形态之一，并推动OLED材料需求进入第三轮高速增长期。同时，报告强调了国内面板厂商在2020年集中投产对行业格局的改变，以及折叠手机带来的材料需求增长。

主要观点

5G换机潮驱动智能手机出货量回升

• 2020年全球智能手机出货量预计同比增长7%，达到15.53亿部。
• 5G手机出货量从2019年的1800万台增长至2020年的2.25亿部，增长11.7倍。
• 5G手机渗透率将从1%提升至14%，预计2023年柔性OLED渗透率将超过40%，成为第一大手机屏幕技术。

柔性OLED成为5G手机创新核心

• 柔性OLED在5G手机中广泛应用，83%的5G机型采用OLED屏幕。
• 柔性OLED具备低功耗、可折叠、屏下指纹等优势，成为高端旗舰手机首选。
• 折叠手机市场将逐步扩大，2021年全球出货量有望突破1000万台，2023年渗透率将超过2%。

国内厂商加速柔性OLED产能释放

• 2020年京东方、维信诺、华星光电和深天马将集中投产，其中京东方有望成为全球第二大柔性OLED面板供应商。
• 2020年全球柔性OLED面板出货量预计达到3.61亿部，同比增长54%。

OLED材料需求爆发

• OLED材料行业进入第三轮高增长周期，预计2020年全球OLED材料需求将增长60-70%。
• 全球红绿发光材料龙头环球显示（UDC）受益明显，其2019年前三季度营收同比增长71%，净利润增长183%。
• 随着国内厂商良率提升和产能释放，OLED材料需求将持续增长，推动UDC业绩持续高增长。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金半导体指数：4470
• 沪深300指数：4022
• 上证指数：3005
• 深证成指：10234
• 中小板综指：9532

投资建议

• 重点推荐：环球显示UDC（OLED.O）、京东方、深天马、鼎龙股份
• 行业策略：5G换机潮驱动柔性OLED面板需求，OLED材料进入爆发期

投资组合

• 推荐组合：环球显示UDC（OLED.O）、京东方、深天马、鼎龙股份

风险提示

1. 5G手机需求可能不及预期，因5G基站建设尚未完善，部分机型成本高。
2. 新投产的国内显示面板厂商良率爬升不及预期，可能影响柔性OLED面板供应。

图表目录（摘要）

• 图表1：2019-2023年全球智能手机、5G手机出货量预估
• 图表2：5G手机显示技术、屏幕尺寸、价格和上市时间
• 图表3：全球柔性OLED手机出货量及渗透率
• 图表4：Vivo新机5SAMOLED打孔屏
• 图表5：三星、苹果和华为柔性OLED手机出货量预估
• 图表6：三星显示刚性OLED手机面板出货结构
• 图表7：三星柔性/折叠OLED手机面板出货结构
• 图表8：刚性OLED不同厂商良率
• 图表9：柔性OLED不同厂商良率
• 图表10：各面板厂商柔性OLED面板份额
• 图表11：各面板厂商柔性OLED面板供给量
• 图表12：三星显示OLED和LCD营业利润率
• 图表13：2019年不同手机背板工艺产能利用率
• 图表14：柔性OLED手机（不包括折叠）供给和需求关系
• 图表15：目前已经上市的三款折叠手机对比
• 图表16：折叠OLED手机面板生产良率
• 图表17：折叠OLED手机面板供需情况及渗透率
• 图表18：三星折叠手机面板单片成本结构
• 图表19：2019(F)各厂商LTPS-LCD出货量市场份额
• 图表20：不同背板工艺的手机出货量预测
• 图表21：不同背板工艺的手机面板占比变化趋势
• 图表22：OLED屏下指纹结构图
• 图表23：用于小尺寸OLED的各类发光材料行业营收规模
• 图表24：不同供应商OLED材料营收规模预计
• 图表25：1Q18-3Q19 UDC按照区域划分的营收结构

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。