半导体行业：5G加速柔性OLED渗透，材料需求迎爆发-191229_18页__1mb

报告摘要

半导体行业研究：5G与柔性OLED推动行业增长

核心内容

本报告分析了5G手机换机潮对半导体行业，尤其是OLED显示面板及相关材料需求的影响。重点指出，5G技术将推动智能手机出货量回升，同时柔性OLED屏幕成为高端手机的主流配置。预计2020年全球智能手机出货量将同比增长7%，而柔性OLED渗透率将在2023年达到40%。此外，折叠手机的兴起将带动OLED材料需求的进一步增长，特别是PI材料。

主要观点

5G换机潮推动行业复苏：2020年将是5G手机爆发的第一年，全球出货量预计达到2.25亿部，同比增长11.7倍。智能手机出货量也将由负转正，预计增长7%。
柔性OLED成为5G手机首选：目前83%的5G机型采用OLED屏幕，预计2023年柔性OLED将成为第一大手机屏幕技术。
中国大陆厂商进入集中投产期：京东方、维信诺、深天马和华星光电等厂商将在2020年集中投产柔性OLED产线，预计2020年全球柔性OLED供给量将增长54%，达到3.61亿部。
折叠手机带来供应链变革：预计2021年折叠手机出货量将突破千万台，带动PI材料需求大幅增长。鼎龙股份在PI材料领域布局较早，值得关注。
OLED发光材料进入第三轮增长期：随着国内厂商投产，OLED材料需求预计增长60%-70%，重点推荐环球显示（UDC）。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金半导体指数：4470
沪深300指数：4022
上证指数：3005
深证成指：10234
中小板综指：9532

投资建议

重点推荐：环球显示（UDC）、京东方、深天马、鼎龙股份
行业策略：关注5G换机潮带来的柔性OLED需求增长，尤其是OLED材料和PI材料的需求爆发

5G与OLED渗透率预测

2020年全球5G手机出货量：2.25亿部，渗透率14%
2023年柔性OLED渗透率：40%，合计OLED渗透率超过50%

折叠手机发展

2020年折叠手机出货量预计：830万台
2021年折叠手机出货量预计：1420万台，渗透率超过2%
折叠OLED良率：三星约40%，京东方约15%

OLED材料需求增长

2020年OLED材料需求增长预计：60%-70%
UDC 2019年前三季度营收：3.034亿美元，同比增长71%
UDC 净利润：1.119亿美元，同比增长183%

投资风险提示

5G手机需求不及预期：由于5G网络建设尚不完善，部分5G机型价格较高，可能影响整体出货量。
新厂商良率爬坡不及预期：京东方、维信诺、深天马和华星光电等新进入者可能因良率问题影响柔性OLED面板供应。

图表目录

图表1：2019-2023年全球智能手机、5G手机出货量预估
图表2：5G手机显示技术、屏幕尺寸、价格和上市时间
图表3：全球柔性OLED手机出货量及渗透率
图表4：Vivo新机5S AMOLED打孔屏
图表5：三星、苹果和华为柔性OLED手机出货量预估
图表6：三星显示刚性OLED手机面板出货结构
图表7：三星柔性/折叠OLED手机面板出货结构
图表8：刚性OLED不同厂商良率
图表9：柔性OLED不同厂商良率
图表10：各面板厂商柔性OLED面板份额
图表11：各面板厂商柔性OLED面板供给量
图表12：三星显示(SDC) OLED和LCD营业利润率
图表13：2019年不同手机背板工艺产能利用率
图表14：柔性OLED手机(不包括折叠)供给和需求关系
图表15：目前已经上市的三款折叠手机对比
图表16：折叠OLED手机面板生产良率
图表17：折叠OLED手机面板供需情况及渗透率
图表18：三星折叠手机面板单片成本结构
图表19：2019(F)各厂商LTPS-LCD出货量市场份额
图表20：不同背板工艺的手机出货量预测
图表21：不同背板工艺的手机面板占比变化趋势
图表22：OLED屏下指纹结构图
图表23：用于小尺寸OLED的各类发光材料行业营收规模
图表24：不同供应商OLED材料营收规模预计
图表25：1Q18-3Q19 UDC按照区域划分的营收结构

结论

随着5G技术的普及和柔性OLED屏幕的广泛应用，半导体行业尤其是OLED显示面板及材料需求将显著增长。中国大陆厂商在柔性OLED领域的快速投产将改变行业格局，带来新的增长机会。投资建议重点关注环球显示、京东方、深天马和鼎龙股份等公司，同时需关注5G手机需求不及预期和新厂商良率爬坡不及预期等风险因素。

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