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双焦核心转移至“能源担忧”总结

核心内容

2025年3月22日发布的报告指出，2025年双焦市场（焦炭和焦煤）的核心关注点已从传统的供需关系转向“能源担忧”主题。这一转变主要受到中东地区局势升级，尤其是以色列对卡塔尔气田的袭击以及外盘信息中提到的天然气和煤炭产量短期内难以恢复的影响，市场开始对“天然气-煤炭”替代效应进行补涨定价。

主要观点

• 市场情绪变化：上周双焦价格基本持平，但月差走弱，尤其焦煤表现明显。市场情绪因能源担忧而放大，尤其是中东战事对全球能源安全的威胁。
• 国内经济数据：1-2月主要经济指标回升，显示国内经济正在改善。
• 中美经贸磋商：中美在法国巴黎进行经贸磋商，围绕关税、贸易投资等议题展开，有助于稳定市场预期。
• 中东战局升级：美以对伊朗打击持续升级，霍尔木兹海峡风险加剧，全球能源供应面临挑战。
• 煤炭市场展望：预计下周由于阴雨天气影响风光出力，日耗可能增加，同时外盘价格强势，可能推动煤价上涨。
• 双焦基本面：双焦自身基本面驱动有限，铁水恢复偏慢，蒙煤高通关下焦煤库存可能垒库，焦炭去库或偏慢。
• 价格预测：焦煤仍有推升至一线澳煤以上的可能，但焦炭升水幅度较大，可能吃掉钢材利润。
• 风险提示：终端需求超预期、进口超预期、宏观波动加大等风险因素需重点关注。

关键信息

一、地产销售&汽车销售指标&海煤发运

• 30城房屋销售环比增加，同比大体持平；土地成交环比增加，同比小幅转正。
• 二手房销售环比增加，同比大体持平。
• 螺纹表需环比增加，水泥出库等高频数据有所改善，但同比偏弱。
• 汽车销售环比走弱，同比负增长。
• 全球煤炭发运至中国、印度、日本、韩国等地区均有所下降，其中澳煤发运至中国环比下降28.68%。
• 澳煤发运至印度、日本、韩国等地区出现不同幅度的波动，其中至日本的发运量显著增加。

二、期现价格及价差分析

• 焦炭现货价格：整体持稳，市场有提涨预期。
• 焦煤现货价格：整体上涨，价差结构显示焦煤基差环比增加。
• 外盘价格：澳煤CFR和FOB价格环比上涨，影响国内煤价走势。
• 价差分析：焦炭与焦煤价差结构显示焦炭基差为负，焦煤基差为正，整体价差结构未发生明显变化。
• 贸易商利润：焦炭贸易商利润环比持稳，港口库存变化不大。

三、独立焦化厂产量及利润测算

• 独立焦化厂产量：全样本独立焦企产量为64.24万吨，环比增加0.34万吨；247家钢厂焦化厂产量为47.31万吨，环比增加0.31万吨。
• 产业利润：焦炭产业利润仍处于偏高水平，但需关注库存变化对利润的影响。
• 成本利润率：华东螺纹成本利润率5.13%，环比增加0.24%；山西焦炭成本利润率-3.77%，环比增加0.73%。

四、煤焦库存及需求

• 焦煤库存：整体垒库，煤矿去库，下游补库力度增加。
• 焦炭库存：全环节焦炭库存环比减少，显示去库周期开启。
• 下游需求：铁水产量环比增加，焦炭供需格局环比持续好转。
• 钢材库存：钢厂钢材库存环比减少，社会库存环比减少，螺纹表需环比增加，同比转为正增长。

结论

综上所述，2025年3月22日报告指出，双焦市场受“能源担忧”影响显著，市场情绪转向对天然气和煤炭替代效应的关注。尽管双焦自身基本面驱动有限，但能源担忧推动煤价上涨，市场波动有望放大。投资者应密切关注双焦库存和外盘价格变化，谨慎操作。